本文为安信国际近期发布的关于百富环球(327.HK)的动态分析报告，摘要如下
2022 财年百富环球录得收入 80.6 亿港元，同比增长 12%，再创历史新 高。其中欧洲、中东和非洲地区(EMEA)以及美国和加拿大地区(USCA)的业务表 现最为强劲，分别增长了 41.5%和 35.4%，拉美地区（LACIS）受巴西区域影响 同比下滑 8%，亚太地区（APAC）收入同比增长 5%。百富的盈利水平也持续提高， 毛利率提升 1.0 个百分点至 41%，主要原因是市场对其安卓智能支付终端的高需 求。2022 年公司归母净利润同比增长 16.7%，达到了 12.7 亿港元。
业绩稳健增长 2022 年受益于全球非现金交易量快速增长，零售及餐饮等行业加快 部署新型安卓支付终端，公司收入与利润再创新高。2022 年公司收入和归母净利润 分别为 80.6 亿港元和 12.7 亿港元，同比增长分别为 12.0%和 16.1%。安卓智能终端 和软件服务为客户带来新价值，期间智能终端的销售收入同比增长 37.4%至 44.4 亿 港元。但是从下半年看来公司业务在部分区域增速放缓较为明显，使得全年增速相 较与上半年增速有所放缓。
EMEA 和 USCA 地区业务增长强劲 按业务区域划分，2022 年来自拉美地区 LACIS 的收 入同比下滑 8%至 30.0 亿港元，主要原因来自于巴西当地不稳定经济环境为市场带 来挑战；欧洲、中东和非洲地区 EMEA 的收入同比增长 41.5%至 26.6 亿港元，APAC 地区收入同比增长 5.2%至 13.4 亿港元，美国和加拿大地区 USCA 收入同比增长 35.4% 至 10.7 亿港元，EMEA 和 USCA 地区增长较为强势。
SaaS 生态圈扩展 公司的 MAXSTORE 及增值服务产品可以有效为收单行和支付服务商 赋能，更有效地实施管理其支付终端网络。截至 2022 年 12 月 31 日 MAXSTORE 接入 量超过 800 万台，为商户提供 8500 款不同 apps，2022 年 SaaS 解决方案收入增长 438%至 8600 万港元，随着后续智能终端接入量的提升，相关业务有望获得得进一步 发展。
聚焦产品多元化 驱动公司支付终端收入增长的主动因素为产品 ASP 的结构性改善， 其中最主要的原因在于安卓智能支付终端的销售强劲带来结构性优化。公司推出新 产品线，应用与商业 POS 的 Elys 系列，满足更多场景的应用需求 估值吸引，维持买入评级 2022 年在全球疫情对宏观经济的影响仍然延续的背景下， 公司业绩表现出韧性。我们按照 2023 年的市盈率 10x，给予公司 11.9 港元的目标 价，对应 2023E/2024E 的预期市盈率分别为 8.6x/7.8x,相较于最近收市价有 82%的 涨幅，维持“买入”评级。
风险提示：产品销售周期性风险；软件生态运营不确定；资本市场波动。
分析师：汪阳
Email：alexwang@eif.com.hk
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