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安信国际晨报：经济恢复方向确定

国证国际

2023-03-20

导读：上周五，港股高开高走，科技股带动下三大指数全天强势。

安信国际晨报

主要内容

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上周五，港股高开高走，科技股带动下三大指数全天强势。恒生指数收涨1.64%报19518.59点，周涨1.03%；恒生科技指数涨4.41%报3979.8点，周涨5.22%；恒生国企指数涨2.06%报6615.71点，周涨2.63%。全日市场成交额为1649.23亿港元，南向资金净买入22.5亿港元。

个股来看，海伦司9869.HK结束多日颓势后拉升，截至收盘涨6.73%。我们今年全年都看好餐饮板块的表现，基本面会伴随着客流的复苏以及消费能力的恢复逐步改善。从长期看，我们认为海伦司主打的高性价比小酒馆的商业模式已经得到验证，现阶段进入全国范围的大规模复制。1月海伦司门店总数749家，全国的发展空间还比较大。1月份春节期间公司经营数据超预期，反映出年轻群体对于夜间消费的强烈需求。之后随着天气转暖，以及经济的逐步复苏，我们预期海伦司的经营仍将逐步修复。市场对海伦司的预期不低，但是考虑到它的发展阶段，有一定超预期的可能性。春节以后已经盘整一段时间，我们认为还是应该在餐饮板块有适当布局，以等待基本面提升后的戴维斯双击。海伦司是安信国际3月金股，建议投资者关注。

宏观数据来看，国内1-2月房地产各项数据出现了大幅的改善，除了销售相对可以用积压需求释放进行理解，其余的改善可能仍然需要观察。往后看，房地产市场还处于触底回升阶段，一方面居民恢复正常生活，积压需求开始释放，另外随着长期预期逐渐改善，居民的购房信心逐渐恢复。另一方面，居民的购房信心取决于“保交楼”政策的落地情况，目前从二手房销售显著好于新房这个现象来看，居民对交付风险的担忧仍然存在。此外，企业扩表能力和意愿短期内难以提升，房地产行业新开工和投资回升的可持续性有待观察。

餐饮收入大幅修复，同比9.2%，较去年12月大幅回升23.2个百分点，和去年8月份解封后情况接近。1-2月份社零回升主要来自于疫情的高峰回落。往后看，1-2月份还存在积压性需求的释放，特别在餐饮旅游酒店等线下社交需求的领域，这个过程在3月可能还没有完全结束。但由于疫情期间居民受到的冲击较大，预防性储蓄还将延续，接触性消费增长，居民会相应削减耐用品消费进行平衡，这也解释了汽车等耐用品消费边际回落。往后看，两会政策定调中需求端强刺激的可能性较低，短期内经济还将以内生恢复动力为主，居民和私营企业部门的行为可能仍然偏保守，但也将逐渐改善，信用扩张将是先慢后快的过程。伴随积压需求释放逐步接近尾声，未来经济恢复的斜率将逐步放缓，但经济恢复的方向相对确定。

（仅供参考）

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