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安信国际晨报：鲍威尔“软硬兼施”，强调抗通胀决心

国证国际

2023-08-28

导读：上周五，港股全天弱势震荡。

安信国际晨报

主要内容

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上周五，港股全天弱势震荡。截至收盘，恒生指数收跌1.4%，报17956.38点，按周涨0.03%；恒生科技指数跌2.38%，报4058.95点，按周涨1.29%；恒生国企指数跌1.48%，报6175.29点，按周涨0.46%。全日市场成交额为813.66亿港元，南向资金净买入33.86亿港元。

个股来看，理士国际1368.HK逆势涨4.05%，公司近期公布2023年上半年业绩，营业额人民币60.03亿元，同比减少2.7%；母公司拥有人应占溢利2.09亿元，同比大幅增加161.3%；每股基本盈利0.15元，拟派发中期股息每股4港仙。公司是通信备用电池市场龙头之一，海外市场收入占比超过 40%；根据GGII数据，全球家用储能新增装机规模逐年攀升，2022年已达到 15GWh，预计在2025年，这一数据将达到100GWh，年复合增长率 88%；2022年我国电力储能锂离子电池出货量达到92GWh，预计到2025年，这一数据将达到300GWh，年复合增长率达到48%。未来公司将加大储能和锂电布局，售后市场带来新的增长和利润提升亮点；储能预计今年收入翻番，达到15亿。通过渠道革新和扩展，各大业务板块收入和利润率有进一步提升。目前公司估值依然不高，投资者可持续关注。

上周五，杰克逊威尔年会上，鲍威尔发表主旨为“通货膨胀：进展与未来之路”的演讲。他以强烈的抗通胀决心开场，表明将以“硬姿态”继续应对。尽管这在预期范围内，但并未超出预期。他暗示在适当情况下考虑提高利率，以保持政策限制性，直到确信通胀趋势向目标下降。

从商品通胀、住房通胀和非住房服务通胀的角度，他回顾了去核心通胀进展，主要以客观数据分析为基础，没有新增信息。他从经济和劳动力市场角度分析通胀前景，实现2%通胀需要经济增长低于趋势水平和劳动力市场缓和。他强调，意外的经济超预期可能带来通胀上行风险。目前经济增长高于预期，可能引发通胀上升，可能导致进一步货币政策收紧。劳动力市场逐步正常化，如果趋势逆转，可能需要收紧货币政策，使名义工资增长与2%通胀率相符。

鲍威尔从中性利率、货币政策滞后性和供需错位角度强调通胀前景的不确定性。强调“风险管理”的重要性，提出“谨慎行事”的决策思路。中性政策利率难以估计，货币政策影响的滞后性难以预测，而当前周期的供需错位使前景更加复杂。因此，需要敏捷决策，以平衡过度紧缩和收紧不足的风险。

总的来说，鲍威尔的演讲传递了坚定的抗通胀意愿，但也突出了政策的双向风险和灵活的决策策略。这种演讲态度在市场上引发了波动，而美债市场和期货市场对演讲的理解与预期也有所调整。鲍威尔演讲后，联邦期货市场对9月加息25个基点的概率抬升1%至20%。而对11月是否加息的预期也有所上升，加息25个基点的概率为46.7%，相较前一日的42.2%有所抬升。往后看，除非通胀意外上行，随着加息接近尾声的预期越来越强，美股有望在四季度继续走强。

（仅供参考）

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