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安信国际 | 瑞尔集团(6639.HK)：利润扭亏为盈，门店持续扩张

国证国际

2023-12-05

导读：本文为安信国际近期发布的关于瑞尔集团(6639.HK)的公司动态报告

本文为安信国际近期发布的关于瑞尔集团(6639.HK)的公司动态报告，摘要如下

2024财年上半年业绩情况：截至2023年9月30日止6个月，公司实现收入8.9亿元，同比增长14.9%；EBITDA实现1.4亿元，同比增长134.4%；净利润扭亏为盈，实现623.4万元。

主要内容

业绩实现扭亏为盈，经营情况持续改善。

2024财年上半年（2023年4月1日至2023年9月30日）公司实现营业收入8.9亿元，同比增长14.9%，主要由于新冠疫情后业务恢复及就诊人次的增加；净利润扭亏为盈，实现623.4万元，经营能力持续改善；经调整净利润实现4,470.7万元，同比增长319.0%。

公司业务不断拓展，外延扩张持续推进。

截至2023年9月30日，公司拥有123家门店，包括113家口腔诊所及10家医院，遍布15个城市，以及959名资深牙医（平均拥有10年以上的行业经验）。在报告期内，公司新开设一家口腔医院及一家口腔诊所，共计41张牙椅，并升级6家口腔诊所，牙科椅数由46张增至73张。另外，一家拥有40张牙科椅的医院处于建设中。今年9月，公司与广州瑞华口腔达成战略合作协议，以现金对价1,700万元收购瑞华口腔85%的股权，该诊所规划牙椅设计最大可达50张，与今年2月开业的广州瑞泰口腔在广州市形成“一北一南”的格局，进一步加深大湾区布局及同城加密的战略。

接诊人次同比增长近30%，牙科椅使用率提升。

公司主打“双品牌”经营，瑞尔齿科提供高端口腔医疗服务，在7个城市经营50家瑞尔诊所，布局一线及新兴一线城市，瑞泰口腔为中产阶层客户提供治疗，在11个城市经营73家门店，包括10家医院及63家瑞泰诊所。

截至2023年9月30日止6个月，公司牙科椅数总计1,530张，较3月31日增长6.1%；接诊人次为98.6万人次，同比增长28.9%，主要靠瑞泰口腔拉动（同比增长34.5%），增长迅速的原因是由于种植牙集采的快速放量（同比增长近60%）；单张牙椅收入从2023财年上半年的53.4万元增至2024财年上半年的57.9万元，牙科椅使用率提高。

投资建议：公司是国内领先的民营口腔医疗服务集团，效能不断提升，新店爬坡加速，净利润首次实现扭亏为盈，同时在积极并购成熟标的且体外孵化项目有序推进，可以长期关注。

风险提示：并购扩张不及预期风险；牙医流失风险；政策风险；行业竞争加剧；医疗事故等突发事件风险。

分析师：谢欣洳

Email:xiexr1@essence.com.cn

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买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。