上周五，港股低开后上冲乏力，短暂转涨随后走弱，三大指数均大幅收跌，恒指录得六连跌。截至收盘，恒生指数收跌2.05%，报17950.85点，周跌5.89%；恒生科技指数跌3.63%，报4007.39点，周跌6.22%；恒生国企指数跌2.31%，报6146.99点，创去年11月以来最低收盘水平，周跌6.02%。全日市场成交额为1063.86亿港元，南向资金净卖出40.91亿港元。
据央行官网17日消息，发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》。我们观察到有四个重点：
一、央行定调「我国经济持续恢复、总体回升向好，当前没有出现通缩。发达经济体快速加息的累积效应继续显现，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战」。从字面上反映要解决问题可能要等欧美复苏才有较大转机；
二、汇率问题「总的看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定」。人民币年内兑美元下跌了超过5%，兑其他主要货币，如英镑、欧元也是一样在下跌，主要由于利率政策不一所致。往后看，可能继续大贬值的空间有限，央行较大概率会联合大型银行进行干预；
三、房地产问题「适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。落实好《金融16条》，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度」。我们认为，地产的销售、投资、动工等全方位在下跌，整体情况下半年情况或难好转。主要是居民信心不足的问题，疤痕效应的修复需要更长时间等待；
四、经济保就业问题「保持对小微企业的金融支持力度，支持稳企业保就业。持续做好制造业和科技创新金融服务工作。联合产业主管部门开展制造业和科技创新重点投资项目和企业的融资对接。巩固科技创新再贷款政策牵引带动作用」。改善经济来保就业扬振信心，但传统低效益的基建投资会逐步下降，以免加重地方财政压力，政府债券、专项债发行也慢了下来，大水漫灌大概率不会来了。
综合来看，外部问题的不确定性较大，加上传统抓手的地产、基建在本次修复进程中见效缓慢，经济恢复的过程可能比预期长。
（仅供参考）
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