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安信国际晨报：优质运营商龙头值得关注

国证国际

2023-09-21

导读：昨日，港股全天弱势震荡，盘面缺乏热点交投清淡。

安信国际晨报

主要内容

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昨日，港股全天弱势震荡，盘面缺乏热点交投清淡。截至收盘，恒生指数收跌0.62%，报17885.6点，恒生科技指数跌1.58%，报3921.83点，恒生国企指数跌0.86%，报6181.73点。全日市场成交额为712.97亿港元，南向资金净买入31.99亿港元。

个股来看，运营商板块近期逆势表现亮眼，中国移动941.HK连续四个月录得正收益，公司1H23营收同比增长6.8%至5,307亿元，通信服务收入4,522亿元同比增长6.1%；归母净利润为762亿元，同比增长8.4%。上半年公司4大市场全面增长，总链接数达31.9亿，净增2.5亿。上半年移动客户ARPU为52.4元，同比小幅增长0.2%; 家庭市场上半年收入同比增长9.3%达649亿元，千兆家庭宽带渗透率达23%，ARPU达43.3元，同比增长0.7%。7月5G套餐客户数7.26亿户，较上月净增4530万户，5G用户渗透率持续提升至73.6%，5G转化带来ARPU的持续提升。

第二业务曲线来看，运营商云增速虽然放缓，但仍然大幅超过互联网云。上半年移动云收入422亿元，同比增长80.5%，超过互联网云行业的个位数增速。“云网一体融合速度加快。“东数西算”战略利好运营商政企业务，公司推动“连接+算力+能力”转变。目前移动对外IDC机架达47.8万架，算力规模达9.4eFlops，同时面向政企市场推出10多款算力产品。中移动预计23年派息率进一步提升到70%以上，重视股东回报，在波动的市场行情下仍有稳健表现，是中长期的优质配置标的，持续推荐。

从近期内地宏观数据看，社零八月总额约为3.8万亿元，环比(经季调)从上月的-0.02%反弹至+0.31%(负转正);同比增速由七月的2.5%扩大至八月的4.6%。规模以上工业增加值累计升幅亦在逐步扩大。物价指数方面虽然PPI同比仍然处于负增长，但环比情况从七月开始改善，八月环比增幅由负转正，八月CPI环比增速亦在所提升，反应整体需求有复苏的势头。采购经理方面，制造业PMI虽然连续5个月处于荣枯线以下，但7、8月持续改善，八月新订单指数重回荣枯线以上。整体而言，同步指标有初步筑底的迹象，但单凭几个数据点难以确认经济回暖，而且整体信心仍有待恢复，企业及居民部门的长期投资及融资需求仍然在探底，寄望更多支持市场消费信心的政策出台。估值方面，恒指、MSCI中国、沪深300的静态市盈率分别为10倍、13倍及13倍，低于过去10年的中位数，与25分位相若，估值相对吸引。

我们认为，港、A股在表现上、估值上都相对落后，假若Q4支持政策持续推出，随着疤痕效应的持续修复，市场有望迎来一轮修复行情。

（仅供参考）

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