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安信国际晨报：警惕市场转为交易美国衰退

国证国际

2023-12-08

导读：昨日，港股三大指数低开后快速走弱，恒指早盘再刷新逾1年低位，随后震荡上行收复部分失地。

安信国际晨报

主要内容

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昨日，港股三大指数低开后快速走弱，恒指早盘再刷新逾1年低位，随后震荡上行收复部分失地。截至收盘，恒生指数收跌0.71%，报16345.89点，恒生科技指数跌0.73%，报3720.21点，恒生国企指数跌0.85%，报5615.8点。全日市场成交额为890.37亿港元，南向资金净卖出16.35亿港元。

海外宏观来看，11月的ADP就业报告，私营企业新增就业人数为10.3万人，低于市场预期的13万人，亦低于前值10月10.6万人。其中，服务业新增就业11.7万人；商品制造业总体减少了1.4万个就业岗位，主要由于制造业裁减了1.5万和建筑业裁减了4千个职位。11月小非农没有像市场预期般所反弹，反而环比倒退了，与此同时，薪资增长持续放缓，员工薪资涨幅为5.6%（10月为5.8%），为自2021年9月以来的最低水平，而跳槽者的薪资增幅为8.3%（10月为8.4%），为自2021年6月以来的最低水平。餐饮娱乐行业在疫后复苏阶段是最大的就业创造者，但随着新增职位由正转负，反映增长势头已过，就业情况正在逆转。

此外，周二公布的10月职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）所显示，10月降至2021年3月以来的新低。数据显示10月的职位空缺数为8.733万，低于预期的9.3万和前值（9月）下修后的9.35万。职位与求职者比率持续下降至1.3倍，即将回到疫前的1.2倍之水平。总体而言，两组就业数据均朝着市场希望的方向去发展，10年期美国国债收利益率下跌至4.2%以下之水平，市场预期明年3月开始降息的比率上升至60%以上，高频交易数据支持降息的观点。然而，美股大盘均高开低走。可能是11月股市大幅反弹后的调整，导致市场采取了一种「好消费落地则利空（Sell the news）」的心态；或者提前将故事线转向至「衰退焦点」，由「坏消息=好消息」转为「坏消息=坏消息」。建议可考虑减轻股票仓位，并继续高配长年期美国国债。

我们继续关注周五公布的大非农数据，与此同时，假若11月真实失业率等于（或高于）4.0%，过去3个月平均失业率会升至3.9%，从过去12个月的低点上升0.5个百份点，根据萨姆规则，经济衰退的概率将大幅提高，或进一步拖低大盘行情。投资者须留意。

（仅供参考）

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