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安信国际 | 思考乐教育(1769.HK)：回归初心，大力发展非学科校外培训

国证国际

2023-12-14

导读：本文为安信国际近期发布的关于思考乐教育(1769.HK)的公司动态报告

本文为安信国际近期发布的关于思考乐教育(1769.HK)的公司动态报告，摘要如下

2023年，随着非学科校外培训市场的持续火爆，管理层已经调整发展战略，停止对直播业务的投入与发展，专注发展校外培训。预计24年学校网点可以达到80多家。我们看好中国非学科校外培训市场未来发展，思考乐作为华南市场的龙头企业，将持续受益。建议关注

主要内容

经营环境改善，政策支持合法合规的企业发展。2021年双减政策落地后，相关部门对中国教培行业从严治理，全面规范校外培训行为。2022年10月第十三届全国人民代表大会中报告表示，义务教育阶段线下学科类培训机构从12.4万家下降至4932家，压减率96%，线上学科类培训机构从263家下降至34家，压减率87%。一直到2023年，教培行业的经营环境开始改善，2022年12月底，教育部等十三部门出台《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，强调“并不是要禁止非学科类培训，而是要加快规范非学科类培训，使非学科类培训尽快回归学校教育的有益补充定位上来，满足人民群众多样化需求。”23年8月广东省颁发全国首张义务教育阶段线上非学科校外培训许可证。我们认为这代表政府是支持合法合规的企业开展非学科校外培训。

思考乐在深圳的网点多，牌照多。思考乐教育成立于2012年，总部位于深圳。双减之前，2020年底公司拥有150多家学校网点，覆盖深圳、广州、珠海、宁波、苏州、茂名、河源等多个城市。双减之后，思考乐关闭了所有外地网点，只保留深圳的网点，约60多家，并开始转型，推出非学科类的素质课程，其“乐学”品牌旗下推出美术、体育、绘画、表演、书法、科学素养、国学、逻辑思维训练等课程类别。2023年思考乐积极申请非学科校外培训许可证，截至三季度，公司在深圳市有线下网点76家，为深圳市最多，华南地区最多的教培公司。

回归初心，专注发展非学科类校外培训，停止对直播业务的投入与发展。2022年底公司开始进军直播电商业务，建立首个抖音直播账号“思考乐GO”，并且与国内头部直播电商机构董先生集团签订战略合作协议。2023年，随着非学科校外培训市场的持续火爆，管理层立即调整发展战略，停止对直播业务的投入与发展，专注发展校外培训。预计明年学校网点可以达到80多家。我们看好中国非学科校外培训市场发展，思考乐作为华南市场的龙头企业，将持续受益。建议关注

风险提示：宏观经济下行；政策风险

分析师：王强

Email：jimmywang@eif.com.hk

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增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

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