昨日，受台风影响港股休市一日。当前市场的关注仍在于政策的走向，从经济形势专家座谈会的内容来看，当局保持政策定力，叠加地缘政治的掣肘，后续刺激政策或许不应期待过高。
6月以来，消费复苏依旧疲软，餐饮环比有改善，根据国家统计局，6月社会零售总额为3.99万亿，同比增长3.1%，考虑到去年6月因为疫情原因是相对较低的基数，今年6月的消费数据显得较为疲软。其他食饮相关数据：6月餐饮零售总额4371亿，同比增长16.1%，恢复至19年同期的117%，环比5月恢复程度略有提升；粮油食品零售总额1631亿，同比增长5.4%；烟酒零售总额460亿，同比增长9.6%，饮料零售总额287亿，同比增长3.6%。港股食饮板块整体处于情绪低谷，已经到达长期布局点位。推荐关注：青岛啤酒0168.HK、海底捞6862.HK、蒙牛2319.HK。
从近期公布的数据来看，6月PPI环比为-0.8%，较上月小幅回升0.1个百分点；受高基数的影响，6月PPI同比为-5.4%，较上月回落0.8个百分点。分项来看，煤炭、化学原料、石油等上游行业价格环比回落，同期计算机、通信和其他电子设备，医药等中下游行业环比延续弱势，表明终端需求仍然在寻底中。6月以来南华工业品指数中枢反弹，国内定价的品种如螺纹钢、焦炭、铁矿石价格出现普遍回升。随着存货去化的进程趋于结束，大宗商品价格或将小幅抬升，PPI同比增速有望逐级抬升。而PPI同比增速的触底回升，往往对应着工业企业盈利的回暖，周期行业盈利的底部或许正在形成。
6月CPI同比为0，较上月回落0.2个百分点；核心CPI同比 0.4%，较上月回落0.2个百分点。6月CPI环比增速小幅低于季节性，非食品分项是主要拖累因素，食品分项强于季节性。食品分项中主要是鲜菜、鲜果表现显著强于季节性，而猪肉、牛肉和羊肉价格下跌，弱于季节性。非食品分项中，教育文化和娱乐、生活用品服务、交通通信和其他用品和服务分项表现明显弱于季节性，除了交通分项受到汽油价格的拖累，其余分项价格的回落反映出总需求不足、劳动力供应上升的影响。
总体来看，在居民消费倾向处于低位、房地产行业压力仍存的背景下，总需求偏弱依然在持续，通胀水平处于低位的格局还将延续。往后看，考虑存货去化的进程或将结束，三季度PPI同比的底部有望确认，而CPI同比或将延续低位，这意味着货币政策或许处于易松难紧的阶段。
（仅供参考）
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