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安信国际 | 波司登(3998.HK)：ESG评级再获A，寒冷气温催化业绩迸发

国证国际

2024-01-30

导读：本文为安信国际近期发布的关于波司登(3998.HK)的动态分析报告

本文为安信国际近期发布的关于波司登(3998.HK)的动态分析报告，摘要如下

近日，波司登再获ESGA级评级，同时近期气温下降也为公司的旺季销售增添动力。综合考虑，我们预测2024-2026财年EPS为0.24/0.28/0.33元，给予公司2024财年18倍PE，目标价4.70港元，维持“买入”评级。

主要内容

ESG评级再获A，坚定可持续发展 2023年1月，MSCI将波司登ESG评级从BBB提升至A级，今年波司登持续被国际评级机构评为A级，为中国品牌纺织服装企业最佳评级。作为中国最大的羽绒服企业，波司登积极响应国家高质量发展、共同富裕和“双碳”目标等重要战略，致力将ESG理念全面融入经营管理，打造可持续产业生态，推动企业实现高质量发展之路。集团主要围绕三个方向推动企业净零之旅：1)提高自身运营和供应链中的能源效率；2)扩大可再生电力在自身运营中的使用规模；3)在产品中使用更多的环境友好型面料，最大限度减少产品全生命周期内对环境和社会的负面影响。集团设立了行业领先的ESG体系，将ESG评级标准纳入发展战略和日常运营，并将节能降碳、绿色发展作为企业重要战略，积极践行“可持续时尚”，为行业树立标杆。

持续优化渠道质量，并打造低碳门店 波司登重视渠道发展，近年来也在持续优化渠道质量。线下渠道方面，公司通过打造标杆门店（Top店），把优质资源更多的集中在核心目标市场，并聚焦单店经营提质增效，提高门店运用效率。除了常规门店外，也有近400家旺季店，在省会城市的核心商圈销售当季流行的Top款产品，销售时间为1周到3个月不等，以更好提高销售业绩。截至9月30日，羽绒服业务门店数较上一财年末减少110家至3313家，其中自营净减少193家，经销净增加83家。线上渠道方面，2023年双十一期间，波司登品牌以更轻的折扣实现正增长，男女装销量均位居前列，在电商疲软的大背景下仍逆势实现了高质量稳健增长。此外，公司还积极打造低碳门店，并成功于上海开设首间采用智能门店服务系统的全球体验店，其智能灯控、智能音控、环保回收服务均可有效降低门店运营能耗，实现智能减排。

投资建议：集团多年来持续聚焦核心业务羽绒服，其核心品牌波司登也是国民羽绒服第一品牌。近期羽绒服销售旺季已到来，随着气温持续下降，相信羽绒服的销售业绩也将更进一步。同时，随着核心业务稳健发展、运营质量与渠道效率持续优化、产品不断迭代创新，有望为公司带来收入与业绩的双增长。综合考虑，我们预测2024-2026财年EPS为0.24/0.28/0.33元，给予公司2024财年18倍PE，目标价4.70港元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，消费需求疲软；气候变化使销售不及预期。

分析师：杨怡然

Email：laurayang@eif.com.hk

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。

【声明】内容源于网络

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