IPO专用评级：6
--评级分为0至10，10为最高
--评级基于以下标准：
1. 公司营运（0-3）：2
2. 行业前景（0-3）：2
3. 招股估值（0-2）：1
4. 市场情绪（0-2）：1
上市日期：2月16日
发行股份：7.5亿股
发行价格：1.98-2.54港元
集资总额：14.85-19.05亿港元
发行后市值：59.4-76.2亿港元
报告摘要
1公司概览
据弗若斯特沙利文报告，按 2015/2016 学年在校人数计算，宇华教育为国内最大的提供从幼儿园至大学教育的民办教育供应商。公司全部学校均位于河南省，于 2015/2016 学年有 48,220 名在校学生，占中国分散的民办教育行业市场份额约 0.11%。
于 2016 年 2 月，据中国大学校友会公布中国大学独立学院类别排名，按综合实力计，公司的大学排名第二。公司 2013/14/15 年大学的初次就业率分别达 91.3%/91%/83.3%，高于同期中国整体学院及大学平均的 77.4%/77.5%/77.7%。另一方面，于 2014/15/16 年，公司的应考高中生分别约 17.7%/11.4%/14.2%获中国重点本科大学取录， 其中包括北京大学、清华大学及复旦大学，而同期河南省的高中毕业生分别约8.1%/8.2%/9.1%获中国一本大学取录。
公司 FY14-16 年收入/净利润 CAGR 分别为 14.2%/22.5%，2016 年收入及净利润分别达 7.81 亿及 3.12 亿元人民币。
2行业状况及前景
中国家庭财富及对高等教育的需求持续增加。
各领域对更多技术型人才的市场需求增长。
中国民办高等教育行业多样性及教育质量提高已确定性趋势。
3优势与机遇
公司为中国最大的幼儿园至大学民办教育供应商。
未来将于河南省战略性扩大学校网络，并进军其他具吸引力的市场。
公司未来将有望与海外知名教育机构合作，拓展国际课程。
4弱项与风险
中国教育行业竞争激烈。
公司的经营或受到有关“中国人民共和国民办教育促进法”修正案的不确定因素影响。
收购业务整合的不确定性风险。
5估值
我们按照招股价区间计算公司 2016 年历史市盈率约 16.8-21.6 倍，较香港上市同业平均约 25 倍存在折让，我们给予公司 IPO 评级 6。
(安信国际分析师：蔡伟鸿)
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