昨日，港股低开震荡，勉强收涨。截至收盘，香港恒生指数涨0.08%，报16543.07点，恒生科技指数涨0.65%，报3551.42点，恒生国企指数涨0.41%，报5803.99点，恒生红筹指数跌0.11%，报3485.52点，大市成交853.43亿港元。南向资金净买入额为63.96亿港元。
个股来看，腾讯700.HK收涨1.33%。公司发布Q4业绩，喜忧参半，派发股息增强回购回馈安抚股东。Q4总收入为人民币1552亿元，同比增长7%（miss 1.4%）。增值服务业务收入下降2%(miss 4.1%），网络广告业务收入增长21%（beat 5.2%），金融科技及企业服务业务收入增长15%（miss 0.8%）；non-Gaap净利润426.8亿元，增长44%，beat 1.69%）机构在一个月之前开始下调预期，以最新一批投行的更新预期相比收入inline,利润小幅beat。
瑕疵：不及预期的问题主要是在游戏上，国际市场游戏收入增长1%至人民币139亿元（潜在的汇率因素未考虑），本土市场游戏收入下降3%至人民币270亿元，海外市场因为去年高基数放缓，本土市场缺乏新游接力，《元梦之星》转冷，后续新游市场可能信心不足，Q1热门游戏虽然火爆，但是依旧是老游戏为主（王者、吃鸡、LOL手游、金铲铲、火影忍者），缺乏新游。
亮点：1. 视频号带动广告业务表现亮眼，超预期的点在于毛利率，广告毛利率57%超过游戏54%，带动利润表现超预期；2. 回购+派息：2024年，腾讯建议派发的股息总额为320亿港元，增长了42%，并计划将股份回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超过1,000亿港元，回购+派息共计约1320亿（2023年non-gaap净利润1577亿），按目前市值计算约5.39%，高息高回报安抚股东。
我们认为，表面看收入低于彭博预期，实质上腾讯股价在过去的一个月伴随大行下调预期而消化，Q4基本符合主流预期，但是游戏收入结果出来还是较为失望，没有超预期的表现；视频号在变现的节奏逐步加快，收入快速增长的同时，毛利率也在大幅提升，腾讯未来在游戏以外领域，尤其是微信生态体系仍有拓展的空间；1000亿回购+320亿股息派发一定程度上安抚投资者的失望情绪，在最近的市场表现来看也较为有用。
（仅供参考）
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