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安信国际晨报：影视、餐饮类消费持续改善

国证国际

2024-02-26

导读：上周五，港股低开后快速冲高，随后再度回落转跌，午后维持窄幅震荡。

安信国际晨报

主要内容

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上周五，港股低开后快速冲高，随后再度回落转跌，午后维持窄幅震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.1%，报16725.86点，周涨2.36%；恒生科技指数跌0.3%，报3399.84点，周涨1.71%；恒生国企指数涨0.12%，报5765.1点，周涨3.71%。大市成交960.53亿港元，南向资金净买入64.45亿港元。

个股来看，九毛九9922.HK收涨2.95%。公司发布正面盈利预告，23年收入预计为59.8亿，同比增长49%，净利润不低于4.5亿，22年为0.49亿，业绩基本符合市场预期。我们认为九毛九业绩的强劲复苏是公司逐渐增强的品牌影响力和优秀的管理能力的体现。公司未来仍将维持稳健的扩张策略，同时探索海外门店扩张，目前来看卓有成效。公司目前体量相比于头部餐饮连锁来说还较小，太二每年100-120家新增门店对应增速约为20%左右，保守估计未来净利润增速也在15-20%。如果怂火锅扩张加速，盈利能力提升顺利，未来将是新的增长潜力。23年静态PE仅为16x，公司股价处于及其低估状态，未来业绩增长弹性较大，推荐布局。

猫眼娱乐1896.HK发布盈喜，股价大幅上扬，收涨13.36%。公司2023年全年收入47-48亿元，同比增103%-107%，较2019年增10%-12%，归母净利润8.8-9.3亿元，对比2022年/2019年为1.0/4.6亿元，利润率近20%，业绩略高于市场预期。春节档中猫眼主控发行和出品的《飞驰人生2》票房已超24亿元，联合出品《滚烫》票房超27亿，对上半年业绩有一定支撑。公司维持头部电影的高参与度，娱乐内容服务有望打开业绩增量空间。2024年线下文娱演出/电影有望延续热度，关注公司内容参与度及内容后续表现。现价对应2023/2024E市盈率为10.9x/9.4x，低于文娱标的平均水平（16.7x），下行风险较为有限。

宏观来看，1月新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增162亿元;余额同比10.4%，较上月回落0.2个百分点。分类别看，居民部门新增贷款强于去年，和2022年水平接近，可能反映了春节效应的影响，居民贷款回升可持续性有待观察。2022年3月开始，居民部门提前还贷的现象较为强烈，此后居民部门去风险这一模式始终维持。企业部门新增贷款表现弱于去年同期，但中长期贷款表现仍然不弱。

与此同时，1月利率债、信用债等广谱利率出现明显下行，表明信贷数据偏强的表现更多为供应扩张主导，终端需求尚未出现明显改善。从海外的经验来看，房地产市场的持续减速往往会对金融体系形成冲击，进而影响信用扩张的进程，但迄今为止我国金融机构信贷投放正常，这或许与我国金融系统表内的涉房业务此前受到严格监管有关。不过伴随房屋和土地价格累计跌幅的加深，金融机构的坏账压力也会持续增加，抵押品货值也会随之减少，这也将对金融机构信贷投放形成新的冲击，这一影响需要密切留意。

（仅供参考）

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