安信化工 | 从全球禀赋角度看煤制乙二醇前景

乙烷短缺，中东无力新建乙二醇装置；美国乙二醇装置是一次性冲击，长期增量有限，无法挤出高成本石脑油原料乙二醇装置。中国煤制乙二醇具备成本优势；未来几年全球乙二醇将保持良好供需格局；原油成本决定乙二醇长期价格水平。

投资建议：乙二醇行业供需格局转好，未来有望长期保持高景气度，国内煤制乙二醇行业成本优势显著，推荐华鲁恒升（50万吨乙二醇明年中投产），新疆天业（25万吨乙二醇已投产，60万吨已经开工；20万吨PVC受益于高景气度），阳煤化工（剥离低效资产定增募资改良财务报表；注入20万吨乙二醇，后续目标达百万吨）

风险提示：煤制乙二醇产能达产超预期导致供给恶化，全球经济萎靡乙二醇需求不振。