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国证国际 | 吉利汽车(175.HK)：业绩超预期，对极氪与领克进行战略整合

国证国际

2024-11-19

导读：本文为国证国际近期发布的关于吉利汽车(175.HK)的动态分析报告

本文为国证国际近期发布的关于吉利汽车(175.HK)的动态分析报告，摘要如下

2024年前三季度，吉利汽车实现营收1676.8亿元，同比增长36%；归母净利润130.5亿元，同比增长358%。业绩超预期。我们看好吉利的各大品牌在新技术的赋能下，不断升级迭代，带动销量与业绩增长。我们上调目标价至19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有37%上涨空间，维持买入评级。

主要内容

业绩符合预期。2024年前三季度，吉利汽车实现营收1676.8亿元，同比增长36%；归母净利润130.5亿元，同比增长358%。其中，第三季度营收603.8亿元，同比增长20%；归母净利润24.6亿元，同比增长92%。前三季度毛利率为15.3%，同比增加0.5个百分点。业绩增长与盈利改善得益于销量的稳步增长和产品结构的优化。1-10月公司累计销量171.6万辆，同比增长28.9%。已完成全年销量目标200万辆的85.8%，我们认为24年公司会超额完成销量目标，达到220万辆。

全新一代雷神超级电混技术加速产品换新。吉利汽车正式推出雷神EM-i超级电混，搭载雷神EM-i的首款A级电混星舰7将在11月份上市。雷神EM-i技术实力出众1）燃油经济性方面，雷神EM-i发动机拥有46.5%热效率，续航里程达到2390.5公里，综合油耗仅为2.62L；2）电驱效率方面，吉利通过新一代E-DHT11合1混动电驱，减重13.5%，成功让电驱系统更加紧凑高效。3）电混系统智能化能效管理方面，雷神EM-i将AI技术引入混动系统，可以智能优化油电切换，还可根据导航信息、惯用路线等数据预测车辆的能耗需求，为驾驶者提供个性化的能量管理方案。

对极氪与领克进行战略整合。吉利控股将向吉利汽车控股0175.HK转让其所持有的11.3%极氪智能科技股份。交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例将增至约62.8%。同时，对领克汽车进行了股权结构优化，极氪将持有领克51%股份，其余49%领克股份继续由吉利汽车0175.HK旗下全资子公司持有。整合之后，吉利汽车可减少在各细分市场的重复投入，并在品牌与产品、技术、供应链、营销与服务、国际市场拓展方面强化协同，从而利用其规模效益，致力在销量、收入、利润方面产生协同效应。

投资建议。我们看好吉利各大品牌在新技术的赋能下，不断升级迭代，带动销量与业绩增长。我们上调目标价至19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有37%上涨空间，维持买入评级。

风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期

分析师：王强

Email：jimmywang@sdicsi.com.hk

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。

【声明】内容源于网络

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