国证国际 | 中广核电力(1816.HK)：三季度业绩稳健，看好新核准机组增长潜力

国证国际

2024-11-07

导读：本文为国证国际近期发布的关于中广核电力(1816.HK)的动态分析报告

本文为国证国际近期发布的关于中广核电力（1816.HK）的动态分析报告，摘要如下

近期，中广核电力发布前三季度业绩情况，前三季度公司实现上网电量1668.9亿千瓦时，同比增长4.97%。实现营收623.7亿元，同比增加4.06%，扣非归母净利润为97.4亿元，同比增加0.91%，成本增加是由于新机组首次换料成本增加以及部分机组运营年数满5年开始计提乏燃料处理基金。我们预计公司发电量保持稳健增长，看好未来新核准机组的增长动能，维持目标价3.80港元，对应2024年盈利估值15.8倍，维持“买入”评级。

主要内容

前三季度实现营收623.7亿元，同比增加4.06% 2024前三季度公司实现上网电量1668.9亿千瓦时，同比增长4.97%，其中来自子公司上网电量为1303.32千瓦时，同比增加5.02%，来自联营公司上网电量为365.58千瓦时，同比增加4.78%。公司实现营收623.7亿元，同比增加4.06%，扣非归母净利润为97.4亿元，同比增加0.91%，成本增加是由于新机组首次换料成本增加以及部分机组运营年数满5年开始计提乏燃料处理基金。预计公司全年发电量与业绩表现保持稳健上升。

市场化交易电量稳健上涨，平均电价基本持平 前三季度市场化交易电量约为854.9亿千瓦时，占比51.2%，同比增加0.7%。平均市场化交易电量实现价格含税约为0.39元/千瓦时，比去年同期下降约1分钱，基本持平。

新核准项目增加，在建项目稳步推进 在今年8月份国常会新核准5个核电项目，共计11台机组；其中中广核共拿到3个项目，6台机组，分别为山东招远1、2号机组，广东陆丰1、2号机组以及浙江苍南3、4号机组。目前公司项目充足共有在建核电机组16台，看好未来新机组加速并网所带来的增长动能。

维持目标价3.80港元，维持“买入”评级 我们预测公司2024-2026年的营收分别为883亿元/920亿元/978亿元，增速为7.0%/4.2%/6.3%；归母净利润分别为120亿元/134亿元/149亿元，增速为12.5%/11.2%/11.1%。24年公司发电量预计同比稳健提升，预计公司今年整体表现保持稳健，维持目标价3.80港元，对应2024年盈利估值15.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：机组发电量不及预期；机组大修时间超预期；电价低于预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。

分析师：朱睿泽

Email: frankzhu@eif.com.hk

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。

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