安信港股晨报
前周大幅反弹逾7%后，港股上周出现回吐，恒指全周跌884点或3.34%至25601点，大部分跌幅来自周五的625点急挫。国指跌2.40%至10431点，跑赢大市。
周五港股受压，主要首内银股拖累，银保监会主席郭树清上周提出「一二五」目标，即新增企业贷款中、大型银行对民企贷款，比例不能低于1/3，中小型银行不能低2/3，及争取3年以后，银行业对民企的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。市场忧虑措施会导致银行资产素质恶化，硬性规定银行作出“政策贷款”正是内银改革前大量累积坏账的原因。同时，由监管层指挥事业单位营运的措施也有着浓厚“计划经济”色彩，投资者对此十分敏感。
不过，监管层也意识到市场的忧虑，迅即为政策作出澄清。官媒之一《上海证券报》便引述监管人士指，「一二五」目标只是整体方向的指针，并不是用于监管考核，也不会要求每间银行都达标，而是根据客户情况逐步调整，但强调长远希望做到民企贷款与民企占经济的比重相符。我们认为，国家鼓励银行向优质民企放贷，有助刺激经济活力。内银一直较大向国企或地方融资平台放贷，主要考虑是认为这些企业由政府保底，坏账风险较低。但这些企业不少是市场营运效益较低，有些更是僵尸企业，因此贷款倒向这些企业其实是降低经济活得效率。把原来被僵尸企业或不良资产占用的信贷资源重新释放给民企，将提升经济效率，改善民企从银行获得的信贷与其对经济的贡献程度的匹配性。
当然，硬性给予银行贷款指标，并不是市场化的做法。我们认为，监管层可推出一些导向性政策，激励银行向民企贷款，包括分担相关贷款的信贷风险，以及降低银行对低效国企的贷款等。当市场看到监管层有更多措施出台（市场化的措施），投资情绪将可改善。
我们认为，经过监管层的迅速回应，周五市场因「一二五」作出的调整显得过度反应。可趁低吸纳内银股。另外，双十一销售强劲，反映国内消费力仍强劲，可吸纳消费股份。（仅供参考）
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