安信港股晨报
前周急挫4.38%后，港股上周延续跌势，恒指全周下跌771点或2.90%至25801点，全周低位为周二盘中的25125点，再创今个熊市新低，两周合共损失7.15%。国指全周跌2.2%，收报10299点。A股跌幅更大，上证综指及深证成指全周跌7.60%及10.03%，因前周A股国庆假期休市，上周一便补跌。中美贸易紧张关系继续升温，加上美股也出现震荡（标指全周跌4.10%），打击投资情绪。不过，上周五环球股市出现反弹苗头，外媒报道至中美领导人将于11月底举行的G20峰会进行会晤，同时，外媒也报道美国财政部周一（今晚）公布的汇率报告，不会把中国列为汇率操纵国，而是继续把中国放在观察名单。
国内公布9月份贸易数据，在贸易战阴霾下出口却胜预期，以美元计按年升14.5%，远高于市场预期的8.9%，对美国出口更增加16.6%。不过，我们认为不要对数据过度兴奋。我们相信，出口数据胜预期，一部分归功于人民币自4月以来贬值，缓冲部分美国加征关税的影响，更重要的原因是内地出口商及美国进口上，均赶在9月24单日美国落实对中国2000亿美元货品加征10%关税前完成将货物输美。另外，美国将于明年1月1日开始第二阶段加征关税，由10%提升至25%，由于美国进口商短时间内未能找到替代，预期第四季中国对美国的出口，未必大幅恶化。不过，明年开始，美国征收关税对中国的出口的压力将逐步浮现，尤其是美国仍有机会向余下总值2670亿美元的中国进口货品加征关税。
在应对外部压力上，我们乐于看到管理层加大推出刺激经济政策的强度，包括减税（正在检讨增值税）、降费、加大铁路基建投资等财政措施，以及降准等货币政策。由于这些政策实施效果需时，我们预期短期内管理层密集出台措施，正好赶上缓冲贸易战效力明年浮现的窗口。
短期后市迎来反弹，但预期力度偏弱。11月6日美国国会中期选举前，特朗普政府仍会有很多小动作，以捞取政治本钱。周四，美国能源部便宣布收紧对华出口民用核能技术，以防中国将美国的民用核能技术转用于军事及经济等未经授权用途。美国指控这些技术正被转用于新一代中国潜航、航空母舰和可用于南海的浮动小型核电站。另外，美国副总统彭斯继4号针对中国的演讲后，他在11号接见萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯等国领袖和墨西哥外长时，警告中美洲国家与中国发展关系要小心谨慎。当选举越近，我们认为这些恶意举动会越频繁。配置上，我们建议偏保守，可关注内银、内险板块。
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