安信港股晨报
在金融高层上周五集体发声维稳股市后，副总理兼国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开周六召开防范化解金融风险第十次专题会议强调，重点分析三季度经济金融形势，研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作，并要求快速落实上周五宣布的稳定市场等五项政策，发挥好资本市场枢纽功能。会议强调，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。对于当前宏观经济形势，会议认为，当前宏观经济延续稳中有进的基本态势。积极实施稳健中性的货币政策，市场流动性总体上合理充裕，人民币汇率弹性增强并保持基本稳定，结构性去杠杆稳步推进，部分机构前期盲目扩张行为明显收敛。
我们认为，金融高层表态支持金融市场，将大大改善中资股的投资情绪：
1）降低股权质押风险，稳定金融市场：10月19日中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤表示，“允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难”。险资有望以设立资管产品参与股权质押项目，并不受权益投资比例限制。这些举措将显着降低约4万亿股权质押风险，我们预计保险资金、地方政府基金以及私募股权基金等约1万亿资金有望增资A股，选择具备竞争力的上市公司质押股票，打破其“股票下跌-质押爆仓-继续下跌-继续爆仓”的流动性陷阱，稳定金融市场。
2）引导长期资金入市，改善投资者结构：10月19日银保监会主席郭树清表示将充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。我们认为受监管政策影响，上市险企有望加大股票与基金投资比例（18H平安：12%、新华：12%、国寿：10%、太保：8%）。整个行业来看，目前保险资金运用余额为15.7万亿，其中股票和基金占比为12.4%，距离30%限制具备一定提升空间。考虑到目前A股估值水平处于历史低位，全市场市盈率部分中位数低至23倍左右，创历史新低位，行业龙头股估值具备吸引力，险企有望加大相应权益投资比例。我们认为险资、外资等新增资金入市，不仅将提振A股市场，还将有利于A股市场长期投资者生态建设。
3）完善健全制度，拓宽企业融资渠道；10月19日证监会主席刘士余表示，“证监会将鼓励私募股权基金购买上市公司股票，参与上市公司并购重组。鼓励地方政府管理的各类基金帮助上市公司破解股票质押困境”，并提出六大资本市场改革开放新举措。并购重组，2018年初至今，总共通过审核75家，审核通过率约为84%。并购重组的数量和通过率都明显降低。我们认为随着新政策出台，监管部门积极鼓励对于优质项目的并购以及松绑民企融资限制，项目审核速度有所加快，吸引产业资本进入A股市场。此次并购监管的逐步放松，有利于行业龙头上市公司通过上下游产业链并购重组，提高公司竞争力，有助于解决当前中小企业资金困难，并利好于券商投行业务。
4）深化改革扩大开放，迎接新机遇；10月19日中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤表示：“在扩大开放方面，继续全方位扩大开放，按照博鳌讲话精神，加快银行、证券、保险等领域的开放。”从今年以来，我国金融明显加快对外开放力度，例如推出CDR、上海原油期货上市、放松对外金融机构持股比例等方面。我们认为对外开放对于我国金融机构既是挑战也是机遇；一方面，外资持股限制和经营范围的开放将强化金融机构市场化竞争日趋白热化，对资本金较少、负债端较弱的中小金融机构冲击相对较大，也促进龙头内资券商向海外优秀金融机构靠拢；另一方面，随着对外开放的加大，为金融行业带来行业创新红利，如CDR业务、海外债券发行、高端财富管理业务等方面，为龙头金融机构拓展业务来源、走出去创造了良好的前提。
短线策略，可趁低吸纳金融股份，首选内险股，如中国平安2318等。进取的投资者，可短线操作国内券商股。(仅供参考)
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