中美G20会谈落下帷幕，我们认为整体结果超出市场预期，预期风险资产在短期内将得到一定的提振，但中期来看影响幅度不会很大。从中美双方的声明来看，在最重要的关税问题上，结果与市场预期大致相符；但对于其他的一些问题，特别是华为问题的表述，是超出市场预期的。
简单对比2018年12月双方的G20声明，我们可以较为明显的看出，美方的相对优势在减小。值得注意的是，2018年12月的G20会谈之后，白宫在第一时间发表了声明，高度评价了会谈的成果，但这一次，白宫并没有及时发表声明，这可能意味着对于美方而言，成果不如上次的大；这可能暗示双方的谈判天平在趋向平衡。
短期内看，我们认为G20会谈超预期将提升市场整体风险偏好，从而带来风险资产的提振。参考2018年11月1日习特电话、2018年12月1日G20和2019年6月18日习特电话后的市场走势，中港股市在一两天内涨百分之二点多至三点多，而昨日A股涨幅已经逾2%（昨日港股假期）。
从中期的视角来看，此次G20超预期的影响可能并不会太大。我们将2017年底的美股和港股的指数标准化为100，可以看到两者从2018年6月15日（美国宣布加关税）之后出现了明显的背离，两者差距最高达到20%。在2019年年初两者差距最小的时期，两者差距大约在8%左右。目前两者差距在14%左右，而目前或者在可预见的将来，中美贸易摩擦的程度可能要比2019年年初要大，因此两者差距难以回到8%，预计就在11%左右。假设短期风险资产能够修复2-3%的话，那么中期来看继续修复的空间是不大的。
中美贸谈重启，可关注早前受压的科技及手机产业链股份，包括中软国际354、瑞声科技2018、舜宇光学2382等。另外，推荐5G概念股，包括中国铁塔788、京信2342、昂纳科技877等。风险偏好短期改善，继续推荐大盘股如腾讯700、中国平安2318等。
（仅供参考）
