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安信国际晨报：关注绩优股如天伦燃气1600

国证国际

2019-08-23

导读：安信国际晨报：港股昨日走软，恒指略为低开后逐步扩大跌幅，最终跌逾221点至26048点。美国大幅减息预期降温，拖累港股表现，港房股跌幅尤其大。

安信国际晨报

港股昨日走软，恒指略为低开后逐步扩大跌幅，最终跌逾221点至26048点。美国大幅减息预期降温，拖累港股表现，港房股跌幅尤其大。吉利逆市升逾7%，是表現最好蓝筹，但同业比亚迪股份业绩后受券商下调目标价影响，跌逾6%。后市方面，市场焦点仍放在美国利率去向、中美贸易谈判等事态发展。预期短期欠缺动力，大市区间发展。

中美贸谈略有进展。美国白宫国家经济委员会主任库德洛表示，中美副部级官员日前进行非常有建设性的电话会谈，仍计划９月在华盛顿与中方代表举行一轮面对面的谈判。库德洛续指，官员已经同意再举行一次电话会谈，以解决一些关键问题，之后他们将向主要谈判代表提供建议。他在接受《霍士商业网络》访问时表示，美方仍在筹划中方经贸谈判团队，下月再到美国进行新一轮面对面贸易谈判的事，但他未有透露贸易代表莱特希及美国财长努钦与中国副总理刘鹤可能会面的确切日期。在北京，商务部发言人高峰较早时亦说，中美贸易团队一直保持沟通，会在适当的时候再作进一步公布；又警告若美方一意孤行，单方面升级贸易战，中方不得不采取反制措施，又预告短期会发布「不可靠实体列表」。

港股正值业绩高峰期，策略上继续关注个股表现，趁低吸纳绩优股：

天伦燃气1600公布中期业绩，1H19净利润同比增长88%，超市场预期。1H19 公司实现营业收入31.5 亿元，同比增长66%，实现毛利8.29亿元，同比增长67%，实现营业利润7.26 亿元，同比增长73%，实现净利润4.05 亿元，同比增长88%，超市场预期；扣除汇兑等一次性损失后，公司实现核心利润4.17 亿元，同比增长62%。中期派息每股0.1142 元，同比增长113%，派息率为28%。业绩显示，公司的售气量持续快速增长，而煤改气项目稳步推进，考虑到下半年是工程完工和验收的高峰期，我们预计公司下半年可完成煤改气接驳40 万户，全年共完成65 万户。目前公司城市燃气项目总体渗透率仅有43%，仍然有很大的增长空间，将有力支撑公司未来接驳业务的增长。我们也需关注，下半年并购计划有望落地。公司将2019 年并购签约合同金额指引由年初的7 亿元上调至10 亿元。公司今年重点关注较大型的城市燃气项目，单体项目营收规模在1 亿以上。我们认为公司上调并购签约合同金额指引表明市场上优质城燃项目增加，公司作为整合民营燃气公司的主要力量之一，将在此过程中受益，并将增厚公司未来业绩。我们预计2019E-2020E 公司净利润分别为10.0 亿元和12.3 亿元，对应2019E P/E 8.2x、P/B 2.0x，与同业可比公司相比仍显著低估。维持“买入”评级，目标价13.00 港元，对应2019E-2020E P/E为11.6x 和9.5x。维持“买入”评级，目标价13.00 港元。

友邦保险1299公布中期业绩，中港业务续为增长提供动力。友邦首席执行官兼总裁黄经辉指出，友邦保险在中国的全资拥有业务为增长最快的市场分部，新业务价值录得34%的卓越增长。友邦保险在天津市和河北省石家庄市新设的营销服务部已于7月底开始营运。另友邦保险在香港的业务受惠各客户群及分销渠道的广泛增长，新业务价值大幅上升19%。业绩公布显示，新业务价值按固定汇率基准计算增长20%，至22.75亿美元，符合市场预期。董事局宣派中期息每股33.30港仙，按年增14%。除新业务价值续见强劲增长，年化新保费亦增加9%至34.43亿美元。新业务价值利润率上升6.2个百分点至65.6%。期间营运溢利及回报同见增长，税后营运溢利升12%至28.98亿美元。内涵价值营运溢利增加11%至45.23亿美元，内涵价值营运回报上升30个基点至17.3% 。内涵价值权益为614亿美元，内涵价值为597亿美元，较2018年12月31日的数字上升52亿美元。内涵价值产生的基本自由盈余逾28亿亿美元，上升15% 。自由盈余为161亿美元，较2018年12月31日的数字增加13亿美元。按香港保险业条例基准计算，友邦保险的偿付能力充足率为415%。我们继续看好友邦的长期表现。

在即将公布业绩的股份中，关注禹洲地产1628，料公司会派发特别股息，庆祝公司上市10年。股份估值低 – 市盈率低于4倍，PB低于1，而股息率高。

（仅供参考）

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