华营建筑(1582.HK)
招股信息
上市日期：2019.10.16
招股日期：2019.9.27-2019.10.2
招股价：1-1.4港元
入场费：3535.27港元
全球发售股份数：1.39亿股
发行占总股数比例：27.78%
估值：不超过11.1x(以2018年溢利计算)
市值：5-7亿港元
基石：宁兴、沙尘忠土木工程、忠德凯瑞、海祥工程、郑博士、杨先生(占紧随全球发售完成后发售股份的7.2%-10.1%)
【点评】市值不大，有6家基石站台，估值中等水平，保荐人近两年表现一般。
点评
1、招股信息方面亮点不多，市值不大，估值也处于中等水平；
2、公司在行业中排名前三，但业务单一，对主要客户的依赖程度比较高；
3、根据香港政府的计划，未来五年香港的住宅将会持续增长，对建筑行业也会有持续需求；
4、公司没有什么负债和借款，上市也不是为了偿还贷款，其他财务表现也还可以，收入和净利润稳定增长，但净利率有所降低。
公司业务
1）公司概况
2）业务构成
根据2018年的收入分布来看，公司大部分收入来自楼宇建筑工程。
2016-2018年及截至2019年3月31日止三个月，最大客户分别占我们总收益约29.1%、18.9%、20.5%及44.0%，五大客户合共分别占总收益约65.2%、58.0%、70.4%及85.0%。
2016-2018年及截至2019年3月31日止三个月，来自最大供应商的采购额分别占总采购额的约21.7%、13.7%、9.5%及20.2%，同期来自五大供应商的采购额合共分别占总采购额的约48.4%、52.2%、43.8%及44.5%。
3）主要股东
4）融资用途
【点评】公司排名前三，但业务单一，对主要客户的依赖程度比较高。
行业概览
香港建筑行业于2018年的投资额累计达3,419亿港元，2014年至2018年的复合年增长率为8.8%。
香港住宅单位的累计数量由2014年的2,671,900个增加至2018年的2,788,700个，复合年增长率为1.1%。于2018年至2023年期间，香港政府计划兴建超过110,000个公共房屋单位。预期香港住宅单位的累计数量将于2023年达2,877,600个。
【点评】根据香港政府的计划，未来5年香港住宅单位将有望持续增长。
财务表现
2016-2018年的收入及净利润情况如下：
公司其他财务指标情况如下：
【点评】收入和净利润保持稳定增长，但净利率有所下降，资产负债率极低，意味着公司几乎无负债。
高陞集团(1283.HK)
招股信息
上市日期：2019.10.18
招股日期：2019.9.27-2019.10.4
招股价：0.625-0.75港元
入场费：3787.8港元
全球发售股份数：2亿股
发行占总股数比例：25%
估值：不超过13.3x(以2019FY溢利计算)
市值：5-6亿港元
保荐人：丰盛融资
基石：高诚建先生、林承大先生、林煜先生及曾强先生(占紧随全球发售完成后发售股份的7.2%-9%)
【点评】公司市值小，但有4家基石站台，另外保荐人往期业绩不错。
点评
1、市值小，估值中等，保荐人往期业绩良好；
2、行业规模不大，公司所占份额不高，市场竞争激烈；
3、项目数量近年有所提升，在手合约充裕，可适当关注。
公司业务
1）公司概况
公司于2000年成立，是香港一间历史悠久的机电工程服务供应商，其机电工程服务通常涉及按个别项目供应、安装及保养：机械通风及空气调节系统；电气系统及泳池、喷泉以及给排水系统。
2）业务构成
公司的主要收入来源是承接安装及保养机械通风及空气调节系统。2017-2019年财政年度，该业务的收益分别约为1.69亿港元、1.92亿港元及2.79亿港元，分别占同期收益约87.4%、91.3%及89.3%。
于往绩记录期间，公司以首层或次层分包商身份提供服务，主要为香港私营住宅物业发展项目提供服务，包括若干知名物业发展商旗下有关项目，公司承接了合共84个机电工程项目，原合约总额约为1804.2百万港元，其中41个项目已于最后实际可行日期完成。公司正在进行的项目还有46个，累计剩余合约价值约7.48亿港币。
2016-2019年财政年度，公司的整体中标率分别约34.8%、35.0%、36.4%及32.7%。同期，公司五大客户占总收益分别约88.2%、87.8%、70.0%及61.1%，最大客户占总收益分别约43.4%、27.4%、27.2%及18.7%。
3）主要股东
4）融资用途
【点评】收入来源比较单一，客户集中度不算太高，股权简单且集中。
行业概览
香港机电工程行业总产值由2013年的255亿港元增加至2018年的397亿港元，复合年增长率约9.3%。总产值增加可归因于同期新落成的私人住宅房屋、商用地方及私人办公室增加导致对机电工程的需求日益增加。
行内有大量承建商，而前五大承建商占2018年行业收益约30.4%的份额。
2019财年公司就在香港进行机电工程录得收益约3.13亿港元，占2018年行业总收益约0.8%的份额。公司专注于机械通风及空气调节工程分部，并占机械通风及空气调节分部所产生行业收益约2.1%的份额。
【点评】香港机电工程行业高度分散，而公司所占份额也不高，行业竞争较为激烈。
财务表现
2016-2018年的收入及净利润情况如下：
收益大幅增加主要由于收益贡献超过5百万港元的项目数量由2018财年的11个增加至2019财年的14个；平均项目收益由2018财年约3百万港元按年增加至2019财政年度约4.5百万港元；项目数量由2018财政年度的34个增加至2019财政年度的43个；及三个于2018财政年度涉及相对较少工作的项目于2019财政年度完成重大里程碑进度，该等项目位于沙田、将军澳及屯门。
公司其他财务指标情况如下：
【点评】收入和净利润保持稳定增长，但净利率有所下降。
