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安信国际 | 一图了解H股全流通

国证国际

2020-02-18

导读：2020年2月7日，中国证券登记结算有限责任公司发布《H股“全流通”业务指南》（下称《指南》），旨在落实H股“全流通”全面推开改革，明确相关股份登记存管和清算交收的业务安排和办理流程。

2020年2月7日，中国证券登记结算有限责任公司发布《H股“全流通”业务指南》（下称《指南》），旨在落实H股“全流通”全面推开改革，明确相关股份登记存管和清算交收的业务安排和办理流程。

截至目前，已有6家H股试点推行全流通，包括：
1）3家已完成H股全流通的试点公司：联想控股3396（2018年4月获受理）、中航科工2357（2018年5月获受理）及威高股份1066（2018年7月获受理）。
2）3家公司于2020年申请并获受理的公司：招金矿业1818（2020年1月13日获受理）、天保能源1671（2020年1月16日获受理）及金马能源6885（2020年1月23日获受理）。

对于H股全流通，还有哪些值得我们投资者关注和了解的呢？下面安信国际为大家回顾先前关于H股全流通的相关知识的文章。（本篇文章于2019.11.16在本公众号发布，经修改，供参考）

11月15日，证监会发布了《 H 股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》，宣布全面推开 H 股“全流通”改革。据证监会官网披露，后面将按照“成熟一家、推出一家”的原则，进行H股全流通改革。

H股公司境内未上市股份可以申请到香港联交所上市流通，申请流通的股份数量和比例可以由境内未上市股份股东自主协商确定，并委托 H 股公司向证监会提出“全流通”申请。而境内未上市股份包括三种情形：1、境外上市前境内股东持有的未上市股份；2、境外上市后在境内增发的未上市内资股；3、外资股东持有的未上市股份。

而H股公司除了可单独申请“全流通”外，亦可以在申请境外再融资时提出“全流通”。对于尚未上市的境内股份有限公司则可在申请境外 IPO 时一并提出“全流通”申请。一旦境内未上市股份到香港联交所上市流通后就不得再转回境内，但境内未上市股份股东可根据相关业务规则减持和增持本公司在香港联交所流通的股份，可选择一家境内证券公司参与“全流通”股份的买卖。

H股全流通的意义

1.H股全流通将使得上市路径更便捷，企业无需搭建红筹架构即可上市。
2.使得H股企业大中小股东利益得到统一。
3.盘活存量资产，为企业打开融资渠道。
4.使得上市企业在未来可直接回归A股。
5.境内企业在制定股权激励政策时可以更加灵活有效，因为内资股无法交易，以认购或定增为来源的内资股员工持股计划无法发挥其应有的激励效果。
6.H股全流通可提升国有企业对海外资本的吸引力，因流通性及股份在全球指数中的权重得到提升。
7.加大香港资本市场对创业企业的吸引力。H股全流通后， H股上市方式既可以享受港股上市条件中比A股更灵活的部分，又可以在IPO前的融资过程中可同时接受人民币及美元投资人的投资并在上市后均可实现退出。
8.H股全流通可以促进港股市场的整体流动性。
9.无需担心市场供应量的突然增加给市场带来波动

据wind数据显示，截至2019年11月4日，港股市场共有278家H股公司，其中包括116家为A+H公司，剩余162家H股只在港股上市，未流通市值目前。其中，三家公司已经试点H股全流通，考虑到威高股份、中航科工几乎全部流通，本文不作计算。而联想控股仍然有46%的股份未流通，价值190亿港元（本文计算包括联想控股）。

在这160家H股中，合计149家公司的非流通占比超过50%，这意味这在所有的H股中，有过半公司的股权结构为非流通股为主。其中占比超过80%的有10家，占比在70%-80%之间的有高达79家，占比在60%-70%之间的也有37家之多。

在这批160家“纯H股”中，市值最大的前十大公司多为中字头大国企，其中邮储银行、中国铁塔和中国电信的总市值均超过了3000亿港元，该三家企业的非流通股本分别占76%、74%和83%，占比明显较高。中国财险的市值也超过2000亿港元，非流通股本为69%。