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安信国际晨报：中国科网龙头持续受追捧；低吸比亚迪电子

国证国际

2020-08-19

导读：今日香港受台风影响，料上午休市，下午能否复市，将视乎台风信号的变动。港股昨日窄幅震荡，走势呈高开低走格局。

安信国际晨报

今日香港受台风影响，料上午休市，下午能否复市，将视乎台风信号的变动。根据港交所的安排，若果八号或以上台风信号在7时至9时取消，港股开市前交易时段会取消，并在信号取消后两小时复市。若果台风信号在9时至11时取消，港股上午停市，下午如常在1时开市。若果在11时至11时30分取消，下午交易时段会在1时30分开始。若在上午11时30分后至中午12时取消，下午交易时段会在2时正开始。若在中午12时后才取消，全日停止交易。香港天文台表示，台风海高斯正逐渐远离香港，风势会逐步减弱，天文台将会在上午十一时至下午一时内，改发三号强风信号。

港股昨日窄幅震荡，走势呈高开低走格局。恒指高开逾100点后随即转跌，但低位有买盘承接，恒指收报25367点，升20点或0.08%，全日波幅只有210多点。国指表现较佳，升0.38%至10425点。大市成交与上日持平，报1269亿港元。美国收紧对华为限制，手机设备股沽压沉重，舜宇中期多赚两成二，股价跌逾9%，是表现最差蓝筹。瑞声也跌逾2%。近期热门股比亚迪电子也受压，跌逾11%。不过，三大中资电讯股造好，其中联通升11%，是表现最好蓝筹。腾讯计划向美国游说减轻微信海外版WeChat的禁令，股价升1.5%。美国商务部长罗斯指，未考虑针对阿里巴巴采取行动，阿里股价升3.8%。与美国打压中国无关的美团急升7.7%并创新高。京东上季多赚25倍，股价急升9.5%。

美股方面，标指及纳指创历史新高，昨晚分别升0.23%及0.73%，但道指偏软，全日跌66点或0.24%，收报27778点。

美元再创两年多新低。据外电报道，近日基金大手押注美元淡仓，最近一周美元净淡仓规模增加约11%。与此同时，美联储将于今晚深夜（香港时间）公布会议纪录，市场憧憬储将放宽通胀目标，允许未来一段时间通胀水平持续高于2%，甚至主动推高通胀，进一步拖累美元走势。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，最近一周美元净淡仓规模由289.4亿美元增加至321.2亿美元。该数据整合了芝加哥国际货币市场（IMM）中，美元兑6种主要货币的仓位，包括日圆、欧元、英镑、瑞郎、加元及澳元。另外，美国银行8月份调查发现，有36%的基金经纪认为押注美元淡仓是最受欢迎的交易，比例较7月时的30%明显上升。

我们认为美元持续走弱，反映市场避险情绪降温。由于美联储大量印钞，造成资金泛滥，过剩的资金追求更高的回报，流向风险较高的资产，10年期美债息率也因而上扬（即债价下跌）。这情况最终会导向资金流入经济表现较好的中国资产。我们重申，宽币环境 + 中国经济复苏占优，配合中概股回归，将有利港股表现。近日，美国特朗普政府为了选举，肆意打压中国科网企业，影响了投资情绪。我们预期，市场对特朗普的野蛮行动会越来越冷淡，而腾讯、阿里等科网龙头由于美国业务比重不多，实质的影响其实不大，近日股价受压反而是低吸时机。我们也看到，完全不受美国攻击影响的美团，获大量资金追捧，反映投资者对中国科网资产的热度仍然高涨。继续推荐ATM。

受特朗普进一步打压华为，相关消费电子股昨日下挫，包括比亚迪电子285。我们认为，华为事件不影响对比亚迪电子的推荐逻辑，市场恐慌再次给与买入机会：

1. 公司目前和华为是战略合作伙伴关系，2019年华为客户贡献收入在30%水平，但是公司并非倚仗该单一大客户。去年收入占比较高的主要逻辑在于华为的出货量仍然保持较高，而公司是行业最大的安卓机型零部件供应商。倘若华为后续手机出货量遭遇瓶颈，用户手机升级的需求会被三星、小米、OV等其他安卓厂商补齐，并不给公司订单长期带来较大的冲击；

2. 比亚迪电子的长期增长逻辑在于整个消费电子市场业务的全面拓展，客户层面从安卓拓展到IOS客户，业务层面从手机组装、零部件到智能产品、电子雾化器、医用口罩、无人机代工等全方面，在2020年下半年就苹果客户就有较大的收入贡献预期。

3. 中报业绩稳健基于估值的安全垫，上半年受疫情影响口罩收入在截止7月录得约110亿的收入（参考与母公司关联交易），带来较大财务业绩支撑的同时，分摊了核心业务的经营成本，主营业务上半年的经营表现预计十分亮眼。

综上，我们认为尽管美国制裁华为事件尚未尘埃落定，但不影响公司短期和长线发展的逻辑。

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