

安信国际晨报：资金持续流入；关注通胀概念

国证国际

2021-01-20

导读：北水蜂拥而至，继续推高港股，恒指昨日急升779点或2.70%至29,642点，国指升2.37%至11,734点。大市成交也增加至3016亿港元，也是历史新高。

安信国际晨报

北水蜂拥而至，继续推高港股，恒指昨日急升779点或2.70%至29,642点，国指升2.37%至11,734点。大市成交也增加至3016亿港元，也是历史新高。港股通交投继续活跃，昨日净买入266亿元人民币。我们认为港股不断引入新经济股份，目前估值仍落后，加上海外政治风险减退（拜登接任美国总统），预期北水以至海外资金短期会持续流入，推动大市再创高位。

美国政府换届，财长职位备受注视。获提名为美国财长的耶伦（前美联储主席）以视像会议方式出席参议院财务委员会的听证会时强调，应该趁低息发债集资，用于大规模财政刺激，又示意会延续对华强硬态度。耶伦的提名最快周四，提交大会表决通过。

耶伦敦促国会支持拜登提出一万九千亿美元的支持经济方案，相信加快接种疫苗、援助失业人士和中小企的回报最大，因为能创造就业推动经济复苏，又强调即使大增财政开支，令公共债务总量上升，但利息负担没有明显增加。她表示，现时利率在历史低位，能做最聪明的事是采取“大行动”，相信长远益处远超代价。她回应会否趁低息发行五十年期等更长期的国债时，表明锁定长期低成本的资金有好处，值得研究，但亦关注对市场有何影响。美元去年底转趋弱势，但耶伦表明不刻意寻求美元贬值，强调操纵汇率换取贸易优势是不可接受的行为，但没有透露哪些国家有嫌疑。

耶伦形容，中国是美国最重要的战略竞争对手，表明会响应中国以不公平贸易行为，获取技术和经济优势，但补充会迅速检视现时的制裁政策是否合适。《彭博》认为暗示拜登政府，可能延续现任总统特朗普的做法。

我们相信，美国实施大规模的财政与货币宽松措施，将推升通胀预期，关注相关消费及商品股份。

公司推荐：

I）吉利集团与腾讯达成战略合作，建议关注吉利汽车175.HK

19日吉利集团与腾讯达成战略合作与腾讯在杭州签署战略合作协议，双方将围绕智能座舱、自动驾驶、数字化营销、数字化底座、数字化新业务及低碳发展等领域展开全方位战略合作。腾讯将协助吉利完成「用户全生命周期」数字化升级，打通产品研发、制造、营销、使用、用户运营、售后服务等全产业链数字化闭环，双方并将推进汽车全产业链的低碳发展。

我们的点评1.此次合作为吉利汽车175的母公司吉利集团，合作主要围绕围绕智能座舱、自动驾驶、数字化营销、数字化底座、数字化新业务及低碳发展等领域。不排除吉利与腾讯在浩瀚平台合作造车的可能。2.此次合作内容会应用到吉利汽车的产品中，175的吉利品牌、领克、几何都是技术合作的受益者。3.一月以来吉利控股先后与百度、富士康、腾讯达成战略合作，足见吉利在智能电动车的技术储备和竞争优势。唯一缺乏的是产品落地，我们看好吉利智能电动车的开山之作-领克Zero，预计4月在上海车展亮相接受预定，三季度开始交付。

II)出口概念股Vesync2148.HK大涨，有望纳入港股通

今日，Vesync大涨超16%，股价再次破顶。该公司是美国线上小家电经销商，产品主要在亚马逊平台进行销售，上市时高瓴是基石之一。20年上半年由于疫情的缘故，空气净化器等高毛利率产品销量大幅增长，净利润实现十倍增长。下半年为传统的折扣旺季，公司预计全年营收超3亿美元，同比增速超70%，且21年预计收入仍能维持较高增速，业绩将维持高速增长。此外，根据我们此前的测算，该股份有望获纳入港股通，预计未来市场关注度将进一步提升，获更多资金热捧。推荐大家持续关注该股份。

III）现代牧业1117.HK业绩大超预期，发布配售

现代牧业昨日发布赢喜，预计2020年净利润不低于7亿人民币，其中出售资产所得一次性收益0.72亿，应收账款减值回拨1.61亿元，净利润较19年增长不低于100%，剔除一次性损益后的净利润同比增长230%。此次公布的业绩大幅超过市场预期，体现出公司业绩对于奶价上升的弹性较大。今日公司发布配售公告，以2.4港元（较昨日收盘价折价12%）发行6.5亿股，占已发行股份的10%。开盘公司股价下跌10%左右，之后迅速回升。

我们认为奶价的温和上涨仍将持续一段时间，春节前回调的概率不大，拐点可能出现在上半年。在奶价回调之前，股价仍然有支撑。现代牧业受益于奶价上涨，且业绩表现出较大弹性，交易流动性好，我们认为仍然是牧业板块首选标的，维持推荐！

IV)青霉素中间体量价齐升胰岛素高速放量，关注联邦制药3933.HK

联邦制药是我们看好的优质标的。公司是抗生素领域龙头，为全球最大青霉素原料药中间体6-APA生产商。今年受益于疫情推动，青霉素原料药量价齐升，6-APA价格保持稳定（维持在220元/千克），疫情影响原料药供给，我们对公司抗生素业务增长及盈利能力持续看好。

另外公司胰岛素业务（包括人胰岛素和甘精胰岛素）今年以来快速增长，同时销售费用率有所降低，带来盈利水平大幅提升。此前高位调整我们认为可能与市场普遍担忧的胰岛素集采降价因素有关，但去年底公布的第四批集采名单中并没有胰岛素。我们认为胰岛素未来即使面临集采，未来降价幅度会较为温和。随着DRGs和分级诊疗制度的实施，我们认为胰岛素药物在基层市场将迅速放量，未来增长可期。短期内我们认为市场会存在一定的胰岛素集采悲观预期修复。中长期我们看好公司的发展。

(仅供参考)

—END—

免责声明

【本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。】本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。

报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。

此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。

安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。

此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。

收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。

此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。

规范性披露

⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。

⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。

⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。

公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。