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安信国际晨报：科网龙头监管阴霾将消退，区间震荡行情延续，个股操作为主线

国证国际

2021-04-13

导读：港股继续走弱，连跌两个交易日。

安信国际晨报

主要内容

港股继续走弱，连跌两个交易日。承接美股周五晚造好，恒指高开93点，但A股疲弱打击投资气氛，港股跟随回落，恒指最多曾跌愈420点，收市跌245点或0.86%，报28453点，国指及科指再次跑输大市，分别跌0.93%及1.64%。

昨日收市后人行公布3月份信贷及货币供应数据，表现参差。3月新增贷款按月倍增至2.7万亿元人民币，多过市场预期。同期社会融资规模按月亦回升近九成半，有逾3.3万亿元人民币，但仍少于市场预期。广义货币供应M2，上月增速则减慢至9.4%，同样差过预期。

阿里巴巴9988.HK被监管反垄断罚款，但并没有被要求“拆骨”，即卖走非核心业务，市场认为阿里巴巴的利空消息已大部分尽出，股价反弹愈6%。不过，市场担心阿里之后，其他科技公司也可能成为下一个反垄断目标，包括腾讯700.HK、美团3690.HK等，其中美团尤其受关注，股价昨日跌半成。瑞声发盈喜兼获券商大幅提高评级，股价升愈12%，是表现最好蓝筹。浙江消费者权益保护委员会约谈吉利等车厂，股价跌愈7%，是表现最差蓝筹。总理李克强表示要加强原材料市场调节，纾缓企业成本压力，金属股下跌，江西铜358.HK跌愈4%。钢铁股连日受追捧，马钢323.HK连升六日。

关于反垄断监管，我们认为对阿里巴巴的影响已告一段落。另一个主角将是美团。日前，一个较小的外卖平台食派土因其外卖平台实施二选一垄断，被监管罚款116.86万元人民币，相当于营业额的3%。如果相关罚则套用在美团，估计会造成约20亿元的处罚，金额对美团的影响不大。由于美团的垄断行为没有阿里的影响那么大，我们监管以此作为惩罚美团的准则合理，待罚则落地，预期美团股价也会有较大的反弹。

后市方面，我们认为区间震荡行情短期持续。随着科网龙头的监管阴霾逐步消失，加上科网龙头的估值调整已经到位，我们预期科网龙头稍后将能反弹，带动大市回升。策略上以个别板块及个股操作为主线，今天我们推荐关注消费电子板块。

内地上月手机出货量回升。中国信通院数据显示，三月手机出货量按年和按月都升近66%，至逾3,600万部。当中5G手机出货量有逾2,700万部，占整体出货量的比例增加至76%。总结首季，整体手机出货量按年倍增，至近9,800万部。受疫情后恢复+5G换机延伸，我们预期二季度消费电子需求有望保持强势增长，然而上游芯片供应紧张的局面目前仍然存在，供应链的头部集中趋势有望带动龙头厂商优先受益。品牌方面今年小米、OPPO、vivo等厂商均在出货量方面有不俗的增长预期，手机代工供应链在华为事件影响后有望获得此消彼长的弥补；光学尽管创新缺乏动力，但是机摄比的提升与规模优势使得光学厂商依旧存在增量空间。建议关注手机供应链、芯片代工、业绩反转以及多元化布局的龙头公司。

推荐股份：

1. 小米集团：线下渠道布局稳步推进有望带来智能手机与IoT产品出货量提升；业务发展边界拓展至智能汽车打开长远想象空间；从“涉军”名单撤出，海外政策风险估值修复。

2. 比亚迪电子：电子烟、ipad增量为全年最为亮眼的业务拓展，前者的产能即将在4/5月份开始投产，客户与年产能的评估逐渐清晰有望带动新增资本关注，后者延续去年4季度的态势稳步发展，尽管短期受到市场关于ipad芯片供应不足的消息拖累股价，但不影响公司在苹果产业链地位。

3. 舜宇光学：3月手机镜头与模组出货量增长强劲，产能扩张彰显公司对今年业务扩展的信心；潜在的iPhone光学部件供应链标的，有望带动公司估值的提升。

4.华虹半导体：全球半导体行业景气周期加速上行，涨价趋势延续，晶圆代工环节行业话语权显着增强，公司产业战略地位持续凸显。

风险点：芯片供应紧张带来行业产能不达预期、部分厂商延迟交货等风险。

END

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