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安信国际晨报：流动性宽松背景下，市场有望缓慢震荡上行

国证国际

2021-08-16

导读：上周五，恒生指数弱势震荡收跌0.48%，报26391.62点

安信国际晨报

主要内容

上周五，恒生指数弱势震荡收跌0.48%，报26391.62点；恒生科技指数跌1.93%，恒生国企指数跌0.93%；全日市场成交额为1258.8亿港元。上周整体来看，恒指窄幅震荡，反弹0.81%，但恒生科技指数上周仍跌1.61%。海外市场来看，道指和标普均创出新高，纳指微跌0.09%，表现优于恒生科技。上周恒指日均成交金额为1448.1亿港元，低于前周的1697亿港元，相对再前一周的2700亿日均交易额已缩水近一半，这或许意味着阶段性的反弹接近尾声。在科技板块及政策恐慌完全解除前，市场有望在26500点附近震荡企稳。

宏观数据来看，7月票据利率大幅下行，票据融资量相比正常年份显著抬升，这一组合暗示商业银行有票据冲量的迹象。这一量价数据延续了二季度以来的趋势，表明实体经济需求的走弱是导致社融回落的主要力量。

而央行的货币政策整体中性偏松，7月央行全面降准，以及银行间流动性环境持续偏松，均指向货币政策当局没有收紧的意图。

7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比去年同期少增6328亿元，比2019年同期少增2272亿元；余额同比10.7%，较上月回落0.3个百分点。总体而言，7月社融增速的回落以及信贷结构的调整是实体经济需求走弱的结果，这一需求的走弱在进口以及高频消费数据层面也有同步的体现。也是因为经济走弱的原因，政策当局维持流动性环境中性偏松，推动地方债发行和使用，这使得下半年经济失速下行的风险大大降低。在这一流动性格局下，权益市场系统向下的概率较低，市场有望震荡上行。

个股推荐

中国心连心化肥1866.HK

2021上半年公司收入75.7亿，同比增长53%，归母净利润6.5亿，同比增长258%。上半年业绩远超预期，主要因为九江基地投产以及尿素、三聚氰胺等产品涨价。

九江基地是心连心的发展新动力。九江基地于2016年9月开始建设，21年2月投产，新增产能60万吨合成氨，52万吨尿素和40万吨二甲醚。九江基地是在2月8日投产，仅仅依靠4个多月的运营，九江基地占上半年净利润的40%，是三大基地中净利润占比最高的，可以看出九江基地对心连心发展有着巨大推动力。

我们认为下半年随着新乡二三厂升级改造完成，以及双氧水、DMF新产能投放后，中国心连心化肥的规模及成本控制会上一个新台阶，保障21年与22年的业绩高增长。预计21年和22年公司归母净利润将达到12.6亿和15.4亿，同比增长262%和23%。当前股价仅为21年和22年预测市盈率的3.6倍和2.9倍。给予目标价9.3港元，建议关注。

（仅供参考）

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