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安信国际晨报：短期市场走向与货币政策息息相关

国证国际

2021-09-01

导读：昨日，恒指大幅波动，早盘一度跌近1.7%，午后绝地反击。

安信国际晨报

主要内容

昨日，恒指大幅波动，早盘一度跌近1.7%，午后绝地反击。截至收盘，恒生指数收涨1.33%，报25878.99点；恒生科技指数涨3.39%，恒生国企指数涨2.09%；科技板块领涨，美团3690.HK涨逾9%领涨蓝筹，腾讯700.HK涨3.31%，阿里巴巴9988.HK涨4.61%。全日市场成交额放量升至2133.7亿港元，南向资金净卖出达66.85亿港元，从盘面看，短线反弹可期。

考虑到鲍威尔在上周的全球央行会议称“如果经济按照预期复苏，那么年内开始Taper可能是合适的”，接下来的9月、11月和12月的议息会议将是宣布时点的可能选项。目前来看，非农就业单月新增数据仅连续两个月表现较好，此前2-4月均明显低于预期，而且当前80%多的失业缺口集中在恢复进度偏慢的服务业，未来劳动力市场复苏的持续性还有待进一步检验。因此8-10月的就业数据、以及其他一系列经济数据，将为美联储11月和12月的议息会议提供更多判断的依据。若届时美联储宣布实施Taper，将有利于市场根据新进数据提前吸收Taper预期，降低发生恐慌的可能性。

我们宏观组认为，总的来说，当前权益市场缺乏明确的主线。受盈利和政策的影响，消费板块的调整难言结束；工业品价格的见顶对周期板块的支持可能也在走弱；房地产行业风险暴露和出清的过程仍在进行，政策的影响可能仍需要时间吸收；而成长板块尽管景气度向上且有政策明确支持，但当前估值处于历史极值水平，这一估值可能已经部分吸收了市场对未来的预期。

当前可能存在这样一种前景，即未来房地产行业债务彻底出清，进而使得针对房地产行业的政策系统性调整，最终房地产行业格局转入新阶段，市场对地产板块的担忧消除、估值触底抬升，从而推动整体指数重心上移。这一前景出现的标志或许是行业内多数公司债务被出清，出现的时点或许在明年。

站在今年下半年来看，国内流动性偏宽松的环境有望维持，居民部门储蓄的流入仍在延续，政策不确定性集中在部分行业，这一宏观场景使得权益市场系统性向下的风险有限。

（仅供参考）

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