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安信国际晨报：市场回调是长期资金入场的最佳时机

国证国际

2021-06-17

导读：恒指昨日低开低走，截止收盘，恒生指数收跌0.7%，报28436.84点。

安信国际晨报

主要内容

恒指昨日低开低走，截止收盘，恒生指数收跌0.7%，报28436.84点。国企指数跌0.99%，恒生科技指数大跌1.64%。全日市场成交额为1384亿港元，南向资金持续小额流出，全日净卖出26.36亿港元。

有色板块领跌，紫金矿业2899.HK跌超9%，中国铝业2600.HK跌7.6%，中国有色矿业1258.HK跌8.22%，重庆钢铁股份1053.HK跌6.37%。

科技板块持续回调，微盟2013跌6.08%，美团3690.HK跌4.5%，哔哩哔哩9626.HK跌4.07%，阿里巴巴9988.HK跌1.45%，腾讯700.HK跌0.58%。

本月金股标的乐享互动6988.HK今日逆市上涨，近3日累计涨幅超15%。

今年5月，京东与抖音签订了一份年框200亿GMV的战略合作协议，并正式入驻了抖音小店。2019年618期间，京东也曾上线抖音，但大部分是商品是通过站外跳转的方式完成交易。本次京东入驻抖音小店，并将通过“店播+达人”的方式进行促销，此外，本次抖音也亲自入场618，推出了抖音618好物节，我们预计抖音电商业务将在618期间取得良好表现。

今年是抖音重点发力电商业务的一年，抖音首次提出了“兴趣电商”的概念，并先后推出了“年货节”、“女王节”、“好物节”等促销活动。根据媒体报道，2020年抖音小店GMV约为1700亿，今年有望达到5000-6000亿。乐享互动6988.HK作为抖音电商业务的紧密合作伙伴，主要提供交易撮合服务，将持续受益于抖音电商生态的快速成长。根据我们预测，公司目前股价对应2021E P/E仅约20x，未来3年净利润复合增速超30%，成长空间巨大，持续推荐。

其他个股方面，在近日举办的分析师反向路演上，思摩尔6969.HK展示了自动化产线，并就公司近况进行了沟通。我们总结了会议的几个要点：1）在行业竞争格局方面，公司的技术仍然有较大的领先性，且行业尚未进入红海竞争。2）公司目前已申请专利2000多个，并聘请了行业顶尖的专利律师团队维权，已经有诉讼案例。海外大客户对于专利稳定性尤为敏感，公司的大量专利布局可起到不战而屈人之兵的作用。3）与悦刻的合作较为深入，双方已经共同投资建厂，在研发方面也有深入合作。4）悦刻目前与比亚迪电子仅在烟杆上有合作，尚未合作烟弹。5）公司生产成本的下降将部分让利给客户。6）公司在HNB、医疗雾化方面一直有探索，也有已经研发成功的产品，但尚未量产。

我们认为从长期发展的角度来看，思摩尔6969.HK仍然具有优势。体现在：1）从传统烟草的发展经验来看，新型烟草行业必然会向头部品牌集中。思摩尔已经进入头部品牌供应链，使得其具备先发优势，头部品牌的发展将带动公司快速发展。2）公司通过专利布局构建壁垒，通过共建工厂绑定与客户的合作，我们认为其技术和客户的优势将在未来三年内仍保持领先。3）公司文化开放，激励到位，研发投入力度大，未来有望探索出新的增长曲线，已经在布局的有HNB和医疗雾化。4）短期看，头部品牌的增长势头仍然强劲，即使国内政策可能对估值有所压制，但业绩仍将驱动股价向上。长期推荐思摩尔6969.HK！

（仅供参考）

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