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安信国际晨报：美通胀再创记录引发市场担忧

国证国际

2021-11-19

导读：昨日，港股低开低走全天弱势。截至收盘，恒生指数收跌1.29%，报25319.72点。

安信国际晨报

主要内容

昨日，港股低开低走全天弱势。截至收盘，恒生指数收跌1.29%，报25319.72点；恒生科技指数跌2.96%，恒生国企指数跌1.71%；科技股集体下挫，哔哩哔哩9626.HK跌10.76%，百度9888.HK跌7.84%，阿里巴巴9988.HK跌5.34%；地产板块维持跌势，碧桂园2007.HK跌5.08%，华润置地跌2.94%，龙湖集团960.HK跌0.88%。全日市场成交额为1165.3亿港元，持续缩量；南向资金净卖出4.69亿港元。

海外宏观来看，美国10月通胀数据整体表现强于市场预期。10月美国CPI同比6.2%（预期5.9%、前值5.4%），突破了6-9月5.3%的中枢水平，创1991年以来历史新高；核心CPI同比4.6%（预期4.3%、前值4%），同为近30年来历史高点。伴随着冬季来临下的疫情反复和能源价格飙升，市场对通胀的关注再度升温。

针对美国通胀超预期的表现，美联储主席鲍威尔和财政部长耶伦承认通货膨胀比他们预期得更持久，认为通胀会在未来一年左右恢复正常。而拥有2022年FOMC投票权的圣路易斯联储主席布拉德则认为明年联储需要加息两次，必要时可能要加快Taper节奏。

相比之下，欧元区10月CPI上行至4.1%，较同期美国CPI低2.1个百分点。考虑到前期政策补贴力度的差异以及近期天然气等能源价格的回落，欧元区整体通胀状况相较美国更为缓和，同样的情况可能也适用于英国和日本（两国10月通胀数据尚未公布）。而欧央行和英央行近期的偏鸽表态略超市场预期，日央行则继续维持宽松立场。

因此，美国通胀相比欧日更加恶化、以及美联储近期相对偏鹰的表态，加剧了市场对美联储提前加息的担忧，美元指数应声上涨至95上方，达到自去年8月以来的最高点，而这对我国货币政策的节奏也形成了外部影响。

往后看，我们宏观组认为，未来通胀何时回落除了依赖于供应链瓶颈的解除，同样也需要在需求端产生结构性变化，即货物消费对服务消费的替代作用进一步削弱，货物价格的压力得到缓解，且服务消费的价格在服务供给回升的情况下保持稳定，以此使得整体通胀趋于回落。但从近期服务价格数据的变化情况来看，在疫情的反复冲击下，服务价格可能很难保持稳定。若未来服务价格出现大幅上涨，则将使得通胀范围进一步扩散，支撑通胀中枢在高位运行更长时间，而这可能明显助长通胀预期，进而提高美联储提前加息的概率，对市场产生预期之外的冲击，因此仍需警惕未来服务价格的变化情况。

（仅供参考）

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