本文为安信国际近期发布的关于吉利汽车(175.HK)的动态分析报告，摘要如下
上半年业绩平稳增长。2021年上半年实现营收450.3亿元，同比增长22.3%；股东应占溢利23.8亿元，同比增长3.4%。毛利率为17.2%，与去年持平。我们认为，在上半年铝、铜、钢材、贵金属、芯片等价格大幅上涨的背景下，公司仍能保特毛利率稳中有升，因为吉利汽车销量结构优化，中国星系列销量提升，远景系列低端产品销量减少。
8月底公布详细的五年发展规划，模块化造车4.0是制胜法宝。吉利汽车计划到2025年市场占有率稳居中国品牌第一，销量达到365万辆（含极氪汽车），其中智能电动汽车占比超过30%。极氪汽车到2025年销量达到65万辆。吉利计划到2024年完成老产品的彻底淘汰。吉利汽车主力产品将全部转移到CMA/BMA/SPA架构上来，实现模块化造车的高品质、高价值和高效益。短期来看，吉利汽车仍维持2021年153万的销量目标，汽车芯片是最大的不确定性因素。我们认为下半年是吉利汽车新车上市的密集期，且新车都有望成为爆款，如7月星越L上市、8月第四代帝豪上市、10月极氪001交付和四季度领克09上市。
下半年推出新一代混动技术GHS2.0，蓝色吉利行动开始加速。蓝色吉利行动计划一是主攻节能与新能源汽车，包括混合动力、插电混合动力、增程式插电混合动力，以及小排量节能汽车，其中90%是新能源混合动力汽车，10%左右是传统节能小排量汽车。下半年吉利汽车会推出新一代混动技术GHS2.0，其发动机可实现43.32%的全球领先热效率、40%节油率。GHS2.0智混系统将首先搭载在“中国星”上，并在3年内，陆续搭载吉利10余款新车型。蓝色吉利行动计划二则主攻纯电动智能汽车，核心是几何与极氪，极氪计划在3年内上市6款车型。
维持目标价40港元，买入评级。我们相信在新一代混动技术GHS2.0以及极氪的推动下，吉利汽车将在新能源汽车领域取得惊人的成就。最后我们维持公司目标价40港元，较现价有56%的上涨空间，对应21-22年预测市盈率分别为43.2倍和28.8倍，维持买入评级。
分析师：王强
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