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安信国际晨报：美国非农数据不及预期，Taper时点或向后推移

国证国际

2021-09-06

导读：上周五，港股低开低走，全日弱势震荡。

安信国际晨报

主要内容

上周五，港股低开低走，全日弱势震荡。恒生指数收跌0.72%，报25901.99点，上周共涨1.94%；恒生科技指数跌1.07%，上周强势反弹上涨6.43%；恒生国企指数跌0.53%，上周涨3.73%；周五全日市场成交额为1721亿港元，南向资金周五小幅净卖出2.13亿港元。

上周港股日均交易额接近1750亿港元，较前周的1544亿港元有较大幅度的提升，显示随着市场对政策及风险事件的消化，恐慌情绪得到缓解，基于恒指连续两周小幅反弹且上周的反弹伴随着成交额的放大，若本周恒指能保持该交易额且站稳26000点，或许可以意味着市场阶段性见底，后续市场有望震荡向上。与此同时，随着头部企业估值触及历史底部，越来越多的企业在当下点位选择回购来提振投资人信心，上周港股市场的回购总金额超过13亿港元，市场的阶段性底部有望逐步确立。需要注意的是，一直以来的互联网监管政策还未完全落地，对市场长期影响难以简单预测，短线投资人仍需要注意控制仓位。

美国公布2021年8月季调后的非农就业人数，增加了23.5万人，大幅弱于预期的增加73.3万人；失业率为5.2%，与预期持平。基于鲍威尔在8月的全球央行会议上反复强调高通胀是临时性的，联储关注点在就业。关于通胀，联储或仍将延续此前发言基调，反复强调高通胀的临时性以控制通胀预期，而Taper的具体时点将高度依赖就业数据，需关注9、10月的非农数据进展，若相关数据持续走弱，Taper具体时点或向后推移。

站在今年下半年来看，国内流动性偏宽松的环境有望维持，居民部门储蓄的流入仍在延续，政策不确定性集中在部分行业，这一宏观场景使得权益市场系统性向下的风险有限。待相关行业企稳后，权益市场修复可期。

个股推荐：

比亚迪电子 285.HK

电子雾化烟弹开始量产。公司电子雾化业务进展顺利，公司的自动化生产线扩张周期短，已经建立了完备的生产线，目前已经量产的项目包括电子雾化烟杆、棉芯烟弹，目前公司已经开始量产供应品牌客户。电子雾化业务客户的顺利导入成为公司此版块业绩增长的关键。

下调目标价至58.0港元，维持“买入”评级。2021年受平板电脑芯片短缺以及安卓智能手机高端机型出货量下滑，以及电子雾化产品量产的延迟的影响，公司新的业绩驱动对利润的增益时点有所延迟。但是我们认为公司发展的核心逻辑并未变化：一方面北美大客户对公司的倚靠越发加深，合作越来越深度，后续有望引入新的产品线，此外伴随芯片供给的修复，平板组装产线稼动率的提升有望带动出货量与利润双爆发；另一方面，电子雾化业务属于发展较为新兴的业务板块，公司加大研发弯道超车，在9月将陆续量产数家国产电子烟品牌，迟到并非缺席，头部的品牌公司相对需要更长时间的磨合，我们认为公司进入头部的电子烟品牌公司指日可待。我们下调了公司未来三年的利润预期，进而下调公司目标价至58.0港元，对应2020/2021E/2022E年的预测PE分别为20x/30x/21.8x市盈率。

（仅供参考）

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