本文为安信国际近期发布的关于特步国际(1368.HK)的公司动态分析报告，摘要如下
特步国际于近日召开投资者日并公布集团的“五五规划”，详尽阐述了集团未来5年的发展规划及目标，其中包括计划2025年整体收入达240亿元，并明确品牌定位等方面。在棉花事件与双奥运的背景下，并伴随着教育政策的改革及国潮的兴起，国产运动品牌将迎来发展的新机遇。
2021年是“十四五”规划的开局之年，为配合“十四五”规划的发展方向、响应《全民健身计划》的目标及发展路径，特步于近日公布了集团未来五年规划的具体细节，明确了集团未来五年的发展方向。此前公司与高瓴达成战略合作并获得优质资本加持后，公司对于特步主品牌及旗下新品牌有了更多的经营思路。公司希望通过多品牌布局，形成协同效应，为发展带来更多的动力，从而进一步提升市场份额。
集团计划2025年整体收入达到240亿元，其中特步主品牌将是未来几年最大增长动力，收入目标为200亿元，年复合增速23%；新品牌可为集团带来长远的可持续发展，收入目标为40亿元，年复合增速30%，时尚运动板块（包括盖世威及帕拉丁）收入目标为28亿元，专业运动板块（索康尼及迈乐）收入目标为12亿元。
1）特步主品牌：“运动+时尚”双轮驱动。专业运动领域聚焦跑步产品，通过打造世界级科学实验室、产品创新、强化跑步生态圈、继续投入马拉松赞助等方式，巩固跑步用品专业品牌领先地位；运动时尚领域也将继续扩大投入，以设计主导创新，借助国潮崛起之风来实现多方位的覆盖。此外，随着教育政策的改革，体育在中小学生的学习课程和考试中所占比重将会加大，儿童品类市场的发展潜力巨大，因此公司也将通过品牌及产品升级、渠道升级等方式来进一步提升市场竞争力。2）新品牌：目前规模较小，未来五年将持续投入资源进行布局，加强品牌认知度。专业运动板块包括索康尼及迈乐，其中索康尼定位于专业跑步领域，预计2025年门店数量将达200家；迈乐定位于专业户外领域，主要聚焦线上业务。时尚运动板块包括盖世威及帕拉丁，其中盖世威针对高端时尚人群，预计明年初将会在国内有新门店落地；帕拉丁作为城市机能风潮流运动品牌，未来将增加服装产品的开发并持续优化终端形象，预计2025年店铺数量增长80%。
公司未来将持续对线下渠道进行升级，2025年预计特步品牌门店数量达到7700-7800家，平均面积增长40%，并加大购物中心的门店布局。此外，公司将利用大数据从消费端进行数据分析，挖掘消费者需求及市场潜力，反哺生产端，并加大社交电商布局及投入，加快线上渠道建设，通过平台直播带货等方式，实现精准的营销推广，打造更多爆款产品。同时，集团也将通过数字化运营提升柔性供应链能力，整合供应链的各个环节，加速周转，更快响应客户订单。另外，公司将进一步加强与消费者的互动，从而吸引更多客户群体，预计2025年集团会员数将达到6500万名，特跑族会员达到450万。
女性用户市场的发展空间巨大，近年来，集团也加快了女性体育品类的研发及投入，并与知名艺人迪丽热巴、奥运冠军巩立姣等签约，培育女性用户消费需求，进一步扩大品牌影响力。此外，随着国潮的崛起，消费者对于国产品牌的好感度持续上升，因此公司也致力于将品牌文化与中国传统文化进行融合，培育新的卖点，从而吸引更多年轻消费者。
总结：在棉花事件与双奥运的背景下，并伴随着教育政策的改革及国潮的兴起，国产运动品牌将迎来发展的新机遇，因此我们持续推荐关注特步国际。
风险提示：宏观经济下行；海内外疫情反复；新品牌培育不及预期；行业竞争加剧。
分析师：杨怡然
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