本文为安信国际近期发布的房地产行业分析报告，摘要如下
根据统计局数据，九月单月全国商品房销售额约15,748亿元，同比下降15.8%，商品房销售面积约1.37亿平米，同比下降8.5%。九月单月房地产开发投资完成额约14,508亿元，同比下降3.5%，首九月累计土地购置面积约1.37亿平米，同比下降8.5%。地产数据持续转弱。虽然主要房企截至九月的销售完成度平均达70%，与过往年份相若，但房企爆雷事件主要集中在九月中旬开始，对销售的影响要到10月才会显现出来，房企们亦已展开准备工作来，包括准备汇兑通道、强化海外资金池、提前再融资等。中房协于10月15日在北京召开部分房企座谈会，住建部相关部门领导参与主持了会议，探讨企业经营过程当中还存在哪些问题或者难点，有关诉求有望传达到上级领导。央行亦释出稳定市场的声音，力求恒大等房企违约事情受控，以防演变成系统性风险，同时要求银行应合理支持房企的新开工项目贷款，地产短期行情有所反弹。然而，虽然稳定市场的政策措施传导至终端销售需时，而且房住不炒的主基调不变，中长线而言，我们仍然看好商业赛道比较强的发展商如龙湖、华润置地等，现金流比较稳定。此外亦继续看好管理规模较大，并在多赛道上均有良好发展势头的物管公司，如碧服、华润万象等。
九月数据持续疲弱。据统计局数据，九月单月全国商品房销售额约15,748亿元，同比下降15.8%，对比2019年同期下降2.3%；商品房销售面积约1.61亿平米，同比下降13.2%，对比2019年同期下降6.9%。首九月累计销售额约134,795亿元，同比上升16.6%，对比2019年同期两年平均增长10%。开发投资方面，九月单月房地产开发投资完成额约14,508亿元，同比下降3.5%，首九月累计投资完成额约112,568亿元，同比上升8.8%，对比2019年同期两年平均增长7.2%。土地购置方面，首九月累计土地购置面积约1.37亿平米，同比下降8.5%，土地成交价款约9,347亿元，同比增长0.3%，对比2019年同期两年平均增长7%。
积极审慎备战。整体而言，主要港股房企截至九月的销售对比全年目标之完成度平均达70%，与过往年份相若。然而，我们认为目标完成度暂时较高主要因为房企们考虑到调控从严的背景下，对于2021年的销售目标本来就比较保守，中大型房企平均目标增长约10%，中小型约15%。此外，这一波房企爆雷事件主要集中在九月中旬开始，对销售的影响要到10月才会显现出来。虽然近日政府官方已开始释出稳定市场信心的声音，但传导至终端销售需时，中间亦存在不确定性。房企们亦已展开准备工作来，包括准备汇兑通道、强化海外资金池、提前再融资等，部份房企更做好调低销售目标的打算。
政策见底，期待稍息机会。中房协于10月15日在北京召开部分房企座谈会，住建部相关部门领导参与主持了会议。参会的十家重点房企汇报企业的经营状况，包括目前的市场变化、各个企业对后期市场的看法和趋势判断等，以及目前在政策指导下，企业经营过程当中还存在哪些问题或者难点。有关诉求有望传达到上级领导。央行亦指出恒大问题在房地产行业是个别现象，相关部门已关注到房企债券违约等风险事件的发生令债价出现较大幅度下跌，并敦促发债企业及股东严格遵守市场纪律和规则，妥善处理好自身债务问题。同时要求银行应合理支持房企的新开工项目贷款，对「三线四档」融资管理规则解话。
风险提示：i)调控政策持续；ii）房企再融资流动性风险
分析师：黄焯伟
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