昨日，港股早盘冲高，随后震荡下跌，尾盘小幅走高。截至收盘，恒生指数收涨0.19%，报24289.9点，盘中一度涨1%；恒生科技指数涨0.8%；恒生国企指数涨0.11%。通讯板块表现抢眼，中国联通762.HK涨3.21%，中国移动941.HK涨2.1%，中国电信728.HK涨1.71%。全日市场成交额为1321.1亿港元，南向资金净买入46.5亿港元，连续第16日净买入。
1月24日，中共中央政治局就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。要研究确定各地产业结构调整方向和“双碳”行动方案，不搞齐步走、“一刀切”。要把促进新能源和清洁能源发展放在更突出位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。昨日，电力新能源、光伏玻璃、风机设备等迎来明显反弹。龙源电力916.HK收涨7.12%；中广核新能源1811.HK涨3.13%；金风科技2208.HK涨3.82%。
回顾去年12月份以来在宏观经济层面发生的一个重大变化是能耗双控政策的调整。这一调整在物量数据上表现为煤炭、钢铁、水泥等产量的抬升；在工增数据上，去年12月对照行业工增两年复合增速下降0.2个百分点，而限产行业增速大幅回升1.8个百分点，两者的裂口从上月的5个百分点缩窄至3个百分点。在价格层面，限产行业的价格大幅回落，对PPI形成主要拖累，而对照行业的价格总体稳定。这一量价组合以及细分行业的变化，集中体现了能耗双控政策放松对宏观经济的影响。
从最新的高炉开工率和产量数据来看，能耗双控政策的放松仍在延续，这意味着今年一季度宏观经济有来自于能耗双控政策放松的支撑。在权益市场层面，年初以来新能源产业链的调整尽管与其估值过高、机构持仓集中有关，但能耗双控政策的实质放松或许是这一轮调整的重要催化因素，从这个角度来看，新能源链条的趋势回升或许仍需时间。
上周烟台市住建局放松预售资金监管，住建部再次强调充分释放居民住房需求，房企中资美元债价格大幅反弹、股票指数走强。当前房地产行业流动性层面面临的主要问题包括金融机构惜贷、预售资金监管偏严。前者央行正在加强引导，后者政策也表现出必要的关注，因此房地产行业流动性进一步恶化的风险在降低，这避免了房地产行业无序出清的发生，但行业开工、投资的企稳回升仍需等待。
短期而言，对一季度经济影响较大的变量在于消费的走向，去年春节由于就地过年政策的影响消费大幅下滑，宏观经济明显减速。而近期国内疫情形势加速恶化，多地疫情防控政策加码，这使得消费的恢复存在较大不确定性，春节期间出行、餐饮、票房的数据值得密切留意。
（仅供参考）
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