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安信国际 | 医药行业：医药板块反弹，把握布局机会

国证国际

2022-02-23

导读：本文为安信国际近期发布的医药行业报告

本文为安信国际近期发布的关于医药行业的研究报告，摘要如下

主要内容

上周恒生指数单周（2022年1月31日至2022年2月4日）下跌了2.32%。12个恒生行业中医疗保健业、原材料业等5个行业上涨。医药板块有所反弹，恒生医疗保健业单周涨幅5.72%，跑赢恒生指数8.04个百分点，在12个恒生行业指数中排第1名。

2月19日，国务院联防联控机制新闻发布会宣布，国家卫生健康委已经开始部署序贯加强免疫接种。序贯加强免疫策略实施后，完成全程接种的国药中生北京公司、武汉公司、北京科兴公司三种灭活疫苗的目标人群，还可以选择智飞龙科马的重组蛋白疫苗或康希诺的腺病毒载体疫苗进行序贯加强免疫。

本次序贯加强涉及两家上市疫苗企业，分别是智飞生物和康希诺。它们采用的重组蛋白和腺病毒载体路线较灭活路线的优点在于可诱导细胞免疫和体液免疫，并且保护效力更高，而灭活技术路线只能诱导体液免疫。根据TheLancet数据，采用康希诺的腺病毒载体疫苗“克威莎”序贯加强，中和抗体水平是灭活疫苗同源的5倍，若针对Omicron变异株，其中和抗体水平是灭活疫苗同源加强的6倍，临床数据表现靓丽。根据我们测算，剔除已接种第三针的人群，潜在加强人数约7亿人，假设7家公司平分且序贯接种均价为30元，那么今年序贯加强新冠疫苗市场空间约60亿元，市场空间巨大。

总体来说，国家首次提出新冠疫苗序贯接种方案，进一步完善新冠疫苗接种方案。我们认为，未来相关疫苗企业的接种量有望大幅提升，从而提振公司业绩，另外还将提高公司的影响力和知名度。因此，我们建议关注康希诺（688185.SH/6185.HK）、智飞生物（300122.SZ）、康泰生物（300601.SZ）和中国生物制药（1177.HK）等相关个股。

投资建议

在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道及超跌核心资产，未来建议关注以下几个赛道：1）创新药：从此次信达ODAC会议投票结果来看，信迪利单抗在海外的上市申请为创新药出海作出很好尝试，为此后出海积累宝贵经验，市场角度前期资本市场对出海风险已有充分释放，我们认为当下不应对创新药继续悲观，长期看，医药行业的创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视企业研发费用率、重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物（1801.HK）、康方生物-B(9926.HK)等。2）器械：短期由于市场对器械的集采预期较为悲观，器械相关标的表现较为低迷，长期看，器械板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。3）医疗服务：医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)、辅助生殖标的锦欣生殖（1951.HK）等。4）CXO：虽然此次美国商务部工业与安全局更新未经核实名单(UVL)，宣布纳入包括药明生物上海、无锡两家子公司在内的33个中国实体，引发包括药明康德、药明生物在内的CXO板块整体回调。但国内研发服务外包产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）、药明生物(2269.HK)。5）疫苗及新冠治疗药：疫情周期超预期，导致防疫需求仍然很大。疫苗建议关注康希诺生物-B(6185.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)，新冠治疗药建议关注君实生物(1877.HK)。

核心观点

上周市场回顾：

个股方面，恒生医疗保健行业企业有116家上涨，78家下跌。其中，金斯瑞生物科技(1548.HK)单周涨幅达22.87%，居行业涨幅榜首位。此外，盈健医疗(1419.HK)、培力农本方(1498.HK)、药明康德(2359.HK)涨幅居前，分别上涨22.54%、21.95%和19.76%。其中，金活医药集团(1110.HK)单周跌幅达-22.22%，居行业跌幅榜首位。此外，三叶草生物-B(2197.HK)、心玮医疗-B(6609.HK)、归创通桥-B(2190.HK)跌幅居前，分别上涨-20.02%、-16.56%和-14.33%。

行业动态：

1）2月17日，上海阳光采购网公布《关于开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》。

2）2月19日，国务院联防联控机制新闻发布会宣布，国家卫生健康委已经开始部署序贯加强免疫接种。

重点公司动态：

【药明康德（603259.SH/2269.HK）】无锡药明康德新药开发股份有限公司参股公司清晰医疗集团控股有限公司于2022年2月18日在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

重点推荐标的：

雍禾医疗（2279.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）、康宁杰瑞制药-B（9966.HK）、信达生物（1801.HK）、康方生物-B（9926.HK）、康希诺生物-B（6185.HK；688185.SH）、方达控股（1521.HK）、锦欣生殖（1951.HK）等。

风险提示：

政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。

分析师：赵宁达、谢欣洳、徐子悦

END

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。