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安信国际 | 新能源行业：完善煤炭市场价格形成机制，有效实现价格传导

国证国际

2022-03-04

导读：本文为安信国际近期发布的新能源行业报告

本文为安信国际近期发布的关于新能源行业的研究报告，摘要如下

主要内容

上周新能源指数跑赢大盘。上周香港恒生指数下跌6.41%，恒生综指下跌6.09%，恒生中国企业指数下跌6.40%。万得港股新能源概念股指数上涨0.46%，跑赢港股大盘。表现超过恒生12个行业指数。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数和恒生必需性消费业。

国家发改委官网发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，完善煤、电价格传导机制引导煤、电价格主要通过中长期交易形成。煤炭中长期交易价格在合理区间内运行时，燃煤发电企业可在现行机制下通过市场化方式充分传导燃料成本变化，鼓励在电力中长期交易合同中合理设置上网电价与煤炭中长期交易价格挂钩的条款，有效实现煤、电价格传导。一是引导煤炭价格在合理区间运行，综合考虑合理流通费用、生产成本等因素，相应明确煤炭重点调出地区（晋陕蒙三省区）出矿环节中长期交易价格合理区间，并会同有关方面综合采取措施，引导煤炭价格在合理区间运行。二是完善煤、电价格传导机制，引导煤、电价格主要通过中长期交易形成，煤炭中长期交易价格在合理区间内运行时，燃煤发电企业可在现行机制下通过市场化方式充分传导燃料成本变化。三是健全煤炭价格调控机制，提升供需调节能力，保障煤炭产能合理充裕，完善煤炭中长期合同制度，进一步增强政府可调度储煤能力，完善储备调节机制。煤炭价格在合理区间内运行，有利于火电企业控制成本，推荐关注火电转型新能源企业中国电力（2380.HK），华能国际（902.HK）；新能源运营商龙源电力（916.HK）。

核心观点

光伏产业链：上周港股光伏产业链板块上扬2.7%，个股涨跌不一，目前估值较低的信义光能968.HK下跌1.53%，同为光伏玻璃制造商的福莱特玻璃6865.HK上涨1.79%，彩虹新能源下跌4.82%。产业链方面，终端价格平稳，产业链价格小幅回升，二月光伏玻璃价格轻微回调。预期2022年，多晶硅料供应进一步释放，有利产业链需求提升，我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK。

风电产业链：上周港股风电产业链录得下跌。港股金风科技2208.HK下跌2.86%。我们认为海上风电由2022年起补贴陆续退坡，而招标结果中，风机价格也维持在较低水平，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。

新能源电场运营：上周港股新能源电场运营板块上涨3.0%，其中中国电力2380.HK涨幅最大，为9.23%；华润电力836.HK上涨2.46%，龙源电力916.HK上涨0.52%，新天绿色能源956.HK上涨2.65%，中广核新能源1811.HK下跌3.76%，大唐新能源1798.HK上涨0.34%。第二批风光大基地规划出台，到2030年，将规划建设风光基地总装机约455GW，“十四五”时期规划建设风光基地总装机约2亿千瓦，“十五五”时期规划建设风光基地总装机约2.55亿千瓦。风光大基地为实现双碳目标的重要之一，布局方案的出台有利于推进新能源的建设和双碳目标的实现，推荐龙源电力（916.HK），中广核新能源（1811.HK），大唐新能源（1798.HK）。

电池及储能：上周A股电池及储能板块上涨3.1%。两部委印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，明确多种储能技术路线共同但差异化示范的发展原则，规定2025年系统成本降低30%以上的规划目标，建议投资者关注相关投资机会。

燃气：上周港股燃气板块下跌5.4%，主要受俄乌冲突导致天然气价高位波动，下游城燃企业面临一定压力，但目前整个板块估值较低，建议投资者关注相关机会。

投资建议

光伏产业链：新特能源1799.HK；

风电产业链：金风科技2208.HK；

新能源电场运营：龙源电力916.HK；中广核新能源1811.HK；

电池及储能：国轩高科002074.SZ

风险提示

新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。

分析师：罗璐、颜晨

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。