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安信国际晨报：关注12月金股组合

国证国际

2021-12-02

导读：昨日，港股高开高走，午后涨势收窄。

安信国际晨报

主要内容

昨日，港股高开高走，午后涨势收窄。截至收盘，恒生指数收涨0.78%，报23658.92点；恒生科技指数涨0.5%，恒生国企指数涨0.69%。银行板块领涨大市，交通银行3328.HK涨3.74%，邮储银行1658.HK涨2.84%，招商银行3968.HK涨1.99%。全日市场成交额为1394.9亿港元，南向资金净买入16.24亿港元。

我们宏观组认为，当前经济的加速下行对企业盈利形成广泛拖累，而中性偏松的流动性环境对估值形成支撑，指数总体呈现震荡的格局。板块层面，市场的交易越来越多集中在景气度较高的少数行业，同时叠加无风险利率的下行，新能源等行业的估值持续抬升。

展望来看，如果宏观经济逐步触底反弹，这无疑将表现为企业盈利的回暖，进而推动指数上行。但考虑到房地产行业的减速远未结束、出口的下行正在途中，未来半年经济触底反弹的前景黯淡。更有可能的场景是宏观经济持续减速，越来越多的房地产企业由于流动性压力而面临债务违约的风险，最终导致央行更大规模的流动性宽松，从而推动市场中枢上行。而在此之前，央行有望维持中性偏松的流动性环境，比如公开市场操作投放量增加、引导商业银行增加信贷投放、降低实体经济融资成本。

从过往经验来看，偏宽松的流动性环境对权益市场总体有利，尽管当前美联储加息的预期升温、海外疫情扩散的风险上升，但国内权益市场系统性向下的概率较低。从自上而下的角度看，居民消费倾向的回升有望推动消费板块的盈利温和反弹，产业升级和能源机构转型有助于成长板块盈利的长期改善，而金融板块受制于房地产行业的出清，周期板块受到总需求下滑的拖累。

11月底我们如期举办了12月金股组合会议，并给予了配置比例建议，组合如下，详情可参考安信国际公众号文章：《慧眼识金股-2021年12月组合》，建议投资者关注。

END

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