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安信国际晨报：静待稳增长政策出台

国证国际

2022-01-10

导读：上周五，在科技板块的带动下，港股高开高走。截至收盘，恒指收涨1.82%，报23493.38点，按周涨0.41%

安信国际晨报

主要内容

上周五，在科技板块的带动下，港股高开高走。截至收盘，恒指收涨1.82%，报23493.38点，按周涨0.41%；恒生科技指数涨1.99%，按周跌2.95%；恒生国企指数涨2.01%，按周跌0.06%。全日市场成交额为1472.7亿港元，略有回升；南向资金净买入28.68亿港元。

内房股涨幅居前，万科企业2202.HK涨7.18%，华润1109.HK涨7.26%。展望后市，房地产行业来也将迎来一轮由供给侧力量所主导的调整，这将使得很多企业面临倒闭，行业竞争的格局得到改善，行业的份额更多向稳健龙头企业集中。

往后看，伴随着美国财政政策的退坡，未来货币政策配合美债融资的需求可能逐渐转弱。而隔夜逆回购（与我国央行逆回购方向相反）等工具提高了美联储未来应对流动性短缺的能力，降低了缩表过程中可能引发的市场波动。

总体上，相比起上一轮货币政策正常化的背景而言，美联储当前面对的是一个经济前景更强、通胀更高、资产负债表和流动性规模更大的现实组合，加快政策正常化的节奏似乎也属于应有之义，但具体操作时点的选择仍有赖于经济数据的变化。毕竟在上一轮市场预期2015年也可能加息三次时，最终美联储只在年底加息了一次。

短期来看，美联储官员开年以来发表的言论预计以鹰派为主，两周后召开的议息会议可能也立场相似，市场仍将继续吸收缩表时点提前的影响，尤其是在成长股估值和美债收益率上可能会表现得更加明显。

但从稍长的时间维度来看，过往的加息和缩表对市场冲击有限；而疫后在流动性基准水平大幅抬升的情况下，加息和缩表对市场的影响可能也更多表现为预期的吸收和调整，不涉及经济基本面的反转，难以造成市场单边下行。

就国内市场而言，美联储加速货币政策正常化的节奏，将促使我国稳增长基调下的货币宽松政策更早落地，一季度降低国内政策利率的可能性正在上升。而在外资流动方面，我国汇率弹性的增强将部分减弱美联储收紧货币政策的冲击，但未来仍需警惕相对偏鸽的欧央行的政策变化。

（仅供参考）

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