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安信国际晨报：短期保持谨慎，长线维持乐观

国证国际

2022-03-11

导读：昨日，早盘港股三大指数追随外围市场大幅高开，但随后缓慢震荡回落，尾盘涨幅略有回升。截至收盘，恒生指数收涨1.27%，报20890.26点。

安信国际晨报

主要内容

昨日，早盘港股三大指数追随外围市场大幅高开，但随后缓慢震荡回落，尾盘涨幅略有回升。截至收盘，恒生指数收涨1.27%，报20890.26点。恒生科技指数涨0.97%，恒生国企指数涨0.92%。全日市场成交额为1462.47亿港元，南向资金净买入34.5亿港元。

海外宏观数据来看，美国2月劳动力市场数据整体表现强劲，结合美国2月服务业PMI的回升来看，疫情的缓解可能是重要原因。

2月新增非农就业人数67.8万人，高于预期42.3万人、以及上修后的前值48.1万人，创2021年7月以来最大增幅。与此同时，去年12月和今年1月的新增就业人数合计上修9.2万人。

目前，非农总就业人数的缺口缩窄至201.5万人，倘若继续维持近1年以来非农新增月均56万人的平均增速，则今年6月非农就业总人数即可超过疫情前水平。

拆项来看，工业和服务业整体出现良好恢复。其中，采矿业、建筑业、制造业新增就业环比均为正增长；教育和保健行业的改善幅度最大，新增就业环比大幅上升7.9万人；休闲和酒店业对整体新增就业的贡献近1/4，新增就业环比小幅上升1.2万人。

面对复苏良好的就业市场，美联储调整加息节奏的必要性进一步下降。上周三，美联储主席鲍威尔表示，他倾向于在下周的FOMC会议（3月15日-16日）上提议加息25个BP，自此终结了“美联储首次加息是否会超过25个BP”的讨论。

对于美国的高通胀，鲍威尔认为其将在今年达到顶峰并开始回落。但如果通胀持续地处于更高的位置，那么将准备采取更积极的行动，这使得“未来晚些时候美联储是否会一次性加息50个BP”成为了开放性的议题，而缩表的具体进程也会在3月之后的会议上展开讨论。

尽管近年来地缘政治风险持续存在，但历次局部战争期间资产价格的变动反映出，市场认为地缘政治对经济的影响总会得到控制，然而近期爆发的俄乌战争有可能打破这一局面。这主要与以下两点原因有关：

一是过往局部战争也时常爆发在石油资源丰富地区，但未有哪一方在大宗商品整体的生产供应方面的地位和重要性超过俄罗斯。而此前疫情在供需方面的特殊影响，也使得大宗商品价格的弹性较高，进一步放大了当前战争的催化作用。

二是西方认为俄罗斯是经济小国、军事大国，因此希望通过经济制裁和军事援助的方式反转俄乌实力的天平。但制裁方式和力度明显超出预期，资产价格反应剧烈。考虑到制裁的示范效应可能会强化各国的安全诉求，未来区域阵营的碎片化可能在所难免，由此对于中长期经济增长以及资产价格中枢的影响值得警惕。

(仅供参考)

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