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安信国际晨报：科技股估值修复有望推动市场进一步上扬

国证国际

2022-03-21

导读：上周五，港股早盘低开低走，午后主要指数集体反攻。截至收盘，恒生指数收跌0.41%，报21412.4点

安信国际晨报

主要内容

上周五，港股早盘低开低走，午后主要指数集体反攻。截至收盘，恒生指数收跌0.41%，报21412.4点；恒生科技指数跌1.92%，恒生国企指数跌0.56%。全日市场成交额为2366.84亿港元，南向资金净买入28.24亿港元。上周全周来看，恒指收涨4.18%，恒生科技收涨5.6%，港股市场从底部大幅反弹，市场成交额亦大幅回升，周日均交易额达2713亿港元。3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议后，互联网板块的反垄断有望阶段性见底，有利于已经有大幅回调的科技板块估值回归，从而推动市场进一步上扬，投资者短期可积极参与。

个股来看，诺辉健康6606.HK上周五收涨9.03%，公司2021年度实现营业收入2.13亿元，同比增加201.5%；实现毛利润1.5亿元，毛利率从2020年的52.8%升至72.7%；年内亏损净额约30.859亿元，经调整后净亏损约2.858亿元。公司在2024年实现盈亏平衡的目标保持不变。常卫清2021年实现收入9720万元，同比增长159%；发货量超66万盒，同比增长168%。毛利率从2020年同期的66.9%上升至76%。同噗噗管2021年实现收入1.2亿元，同比增长263%；发货量超过580万盒，同比增长104%。毛利率从2020年同期的45.8%上升到71.5%。

我们认为，诺辉健康6606.HK2022年商业化将进一步加速，24年有望实现盈亏平衡。22年常卫清会在医院渠道继续加速放量，预计22Q4能够拿到20个省物价，实现新进院600-800家。随着医院端占比提升，常卫清平均出厂价及毛利水平将进一步提高。噗噗管、幽幽管也将持续放量。公司癌症筛查管线持续丰富。22年1月首个幽门螺杆菌自测产品幽幽管上市，临床潜力巨大。22年肝癌早筛、宫颈癌早筛产品临床快速推进。开展全球合作项目，同时成立诺辉创投基金投资全球创新分子诊断公司。公司是港股上市肿瘤早筛赛道优质稀缺标的，推荐投资者关注。

美联储上周亦开启了全年的第一次加息。点阵图显示，FOMC委员对今年底政策利率的预测中值从0.9%调升至1.9%，对明年底的预测从1.6%调升至2.8%。在单次加息保持25BP幅度不变的假设下，这意味着今年接下来6次议息会议每次都会加息，并且明年还要加息3-4次。

美国通胀3月CPI同比大概率“破8”，二季度预计维持高位，下半年随着供应链缓解、基数上升而开始下降，但下降幅度仍受制于供给约束和服务消费的恢复。在此情形下，从短期看，不排除美联储5月或6月一次性加息50BP的可能，给予通胀预期更为明确的打压信号；而到了下半年，通胀的回落和经济可能出现的放缓，将为美联储留有部分政策调整的空间。

从中期看，缩表的加快在理论上可能扭转美债长短端收益率的倒挂。但如果下半年通胀仍处于较高水平，则可能使得加息和缩表的节奏同步加快，由此催生的美债收益率快速上行的风险值得警惕。

从长期看，美国通胀和利率中枢相对疫情前水平可能出现中枢上移，这对海外市场的估值体系或将造成冲击，进而对我国市场也可能形成估值对标的压力。

（仅供参考）

END

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