昨日，港股大幅低开后震荡上行，尾盘涨幅收窄。截至收盘，恒生指数收平，报21067.99点；恒生科技指数跌0.06%，恒生国企指数跌0.09%。全日市场成交额为1330.47亿港元，南向资金继续净买入51.79亿港元。
近日，外围市场持续受到美国通胀持续走高，加息预期进一步增强所影响。整体看，CPI的持续高企边际上由原油价格决定，在此期间地缘政治形势的变化、中国经济的起伏等因素对原油供需两端产生了扰动。而就美国CPI同比连续3个月维持8%的历史高位而言，其主要原因在于大宗价格的坚挺、供应链瓶颈缓解偏慢、以及美国劳动者涨薪与企业涨价的互动。
在核心通胀分项中，住房、机票、二手车等是价格上涨的主要来源。其中，住房分项5月环比0.8%，为疫情以来的最高值，对整体CPI环比的贡献率超2成。尽管同期房贷利率快速上行至5%以上的高位，但美国房地产市场的供需基本面依然支持着房价高企。
除了大宗商品与供应链等全球性因素以外，本轮美国自身通胀最突出的特点在于其劳动者涨薪与企业涨价的互动，这使得通胀预期存在自我加强的风险。随着全球化向版块化的转变，地区行业格局的全球竞争性减弱。叠加疫情对部分行业企业的出清，龙头企业的议价能力上升。而劳动力的国际流动性也趋于下降。
与此同时，疫情冲击使得人们对于工作伦理的认识发生了变化。在涨工资的要求中，不仅包含着对于感染新冠病毒的风险补偿，还反映出人们在工作和休闲之间的平衡出现了调整。在企业议价能力上升的背景下，工资上涨的要求则更容易得到满足，企业也愈发倾向于通过提价、而非技术进步等方式来转移成本压力。这一模式使得企业和居民的通胀预期出现松动，进一步加剧了通胀自我加速的风险。
就国内的情况而言，尽管经济总体表现的偏弱，但市场已经通过前期的估值下沉对盈利层面的情况充分吸收。信贷环境的改善、疫情形势的好转对市场形成积极影响。因此本周以来国内市场的调整更多是受到美股下跌的影响，但我国股市韧性犹存。前期国内股市超跌反弹的趋势可能开始休整，需要密切留意海外市场波动对国内的影响。
（仅供参考）
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