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安信国际晨报：宏观经济增速放缓拖累权益市场表现

国证国际

2022-04-20

导读：昨日港股低开低走，全天维持弱势。截至收盘，恒生指数收跌2.28%，报21027.76点

安信国际晨报

主要内容

昨日港股低开低走，全天维持弱势。截至收盘，恒生指数收跌2.28%，报21027.76点；恒生科技指数跌3.79%，恒生国企指数跌2.95%。全日市场成交额为1155.86亿港元，南向资金净买入29.93亿港元。

从更新的宏观数据来看，2022年一季度国内GDP单季实际同比4.8%，较去年四季度5.2%的两年复合同比回落0.4个百分点；单季名义同比8.9%，较去年四季度8.2%的两年复合同比上升0.7个百分点，实际经济增速出现回落。

从生产数据来看，2022年一季度经济下滑的主要拖累来自服务业，这与三月国内疫情加速扩散、社交隔离措施趋严有关，同期第一和第二产业均出现回升。考虑到疫情对服务业的冲击仍在延续，房地产领域的减速还在进行，而稳增长政策的效果总体有限，二季度国内宏观经济或许将持续回落。

2022年一季度规模以上企业工业增加值当月同比增速6.5%，较去年四季度两年复合增速大幅抬升1个百分点。月度层面，2022年3月工业当月同比增速为5.0%，较1-2月大幅回落2.5个百分点。从已经公布的行业数据看，煤炭开采、有色、黑色和非金属矿物制品等上游行业普遍走强。而电气机械及器材、医药、农副食品加工等下游行业表现偏弱。

物量数据的表现类似，粗钢、水泥、原煤、焦炭、铁矿石产量均出现上升。价格层面，3月PPI环比增速回升，反映出俄乌战争对全球大宗商品价格的影响巨大，高企的大宗商品价格也在刺激企业加快生产。同期中下游的PPI价格指数表现平稳。

从量价、结构数据来看，尽管高企的大宗商品价格在刺激企业加快生产，但总体而言偏弱的终端需求压制了经济的产出。对应到支出端，3月社交隔离措施的收紧对居民消费和企业投资活动形成了显著冲击，房地产流行性压力扩散下企业开工、投资加速下行，同期基建投资的上行难以完全对冲其他领域减速的压力，最终经济呈现出大幅下滑的态势。

往后看，4月疫情对消费、服务业的影响将持续，房地产终端需求政策的放松传导到地产投资的企稳需要时间，基建投资高增长有望持续，宏观经济的减速在4月甚至二季度可能会延续。

（仅供参考）

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