安信国际 | 新能源行业：南方区域电力市场启动试运行，全国统一电力市场加速构建

上周港股新能源跑输大盘。上周香港恒生指数上涨1.53%，恒生综指上涨1.35%，恒生中国企业指数上涨2.14%。万得港股新能源概念股指数下降2.7%，总体跑输大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生行业十二个行业指数中排名12位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生非必须消费业指数、恒生医疗保健业指数。

南方区域电力市场启动试运行。覆盖范围包括广东、广西、云南、贵州、海南等五省区，涵盖电力中长期、现货、辅助服务交易，按照同一个交易规则和技术标准运行，发电企业和用户的可选范围更丰富，电价则根据供需实际可升可降。这标志着全国统一电力市场体系加速构建。23日当天，广东、云南、贵州超过157家电厂和用户达成南方区域首次跨省现货交易，全天市场化交易电量达27亿千瓦时。南方区域电力市场启动试运行后，中长期交易周期将全面覆盖年、月、周；现货交易将由广东拓展到广西、云南、贵州、海南，实现南方五省区的电力现货跨省跨区交易；辅助服务市场的品种与补偿机制将进一步完善。而根据中电联，1-6全国电力交易电量24825.9亿千瓦时同比增长45.8%，占全社会用电量比重为60.6%，同比提高17.3个百分点。南方区域电力市场试运行的启动标志着全国统一电力市场的构建又迈进了一步，跨省跨区资源市场化配置和绿色电力交易有望进一步提高。建议投资者关注新能源运营商龙源电力916.HK和新天绿色能源956.HK。

核心观点

光伏产业链：上周港股光伏产业链板块小幅回升0.6%，我们看好光伏产业链投资机遇。上半年国内及海外光伏组件需求均超预期。我们预期年内光伏需求维持较高位置，产业链利润逐步向供不应求的硅料及硅片等上游环节集中。多晶硅料环节主要企业均已发布盈喜。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。新特能源1799.HK已正式向中国证监会提交A股IPO申请，未产能扩张筹集资金。我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。

风电产业链：上周港股风电产业链下跌0.8%。港股金风科技2208.HK下跌0.69%。2021年海上风电机组的销售及毛利提升，推动金风整体业绩增长。我们认为海上风电由2022年起补贴陆续退坡，招标结果中，风机价格维持低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。

新能源电场运营：上周港股电力运营板块下跌5.2%，其中龙源电力下跌8.35%，新天绿色能源下跌0.76%，中广核新能源下跌2.76%，大唐新能源下跌3.6%，中国电力下跌6.03%。全国6月份用电需求同比增速由跌转升，1-6月各家运营商中龙源电力总发电量累计同比10%，处于行业领先水平，其余各家的累计发电量同比增速基本保持低单位数。风电受到今年装机增速减缓和上半年风资源水平一般的影响，上半年风电累计产量为中单位数增长，增幅小于去年；太阳能累计产量实现中低双位数增长，与去年增速相若。但我们看好中长期新能源发电的装机和占比提升带来的正面影响。建议投资者逢低关注龙源电力916.HK。

电池及储能：港股电池及储能股回调1.8%。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。

投资建议

光伏产业链：新特能源1799.HK；

风电产业链：金风科技2208.HK；

新能源电场运营：龙源电力916.HK；

电池及储能：国轩高科002074.SZ

风险提示

新能源新增装机不及预期；疫情反复；大宗商品涨价；产业链上下游产能不匹配。