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安信国际晨报：警惕美国通胀预期“脱锚”的风险

国证国际

2022-07-07

导读：昨日，港股早盘低开低走，午后跌势扩大，尾盘顽强上行收复部分失地。

安信国际晨报

主要内容

昨日，港股早盘低开低走，午后跌势扩大，尾盘顽强上行收复部分失地。截至收盘，恒生指数收跌1.22%，报21586.66点，恒生科技指数跌1.23%，恒生国企指数跌1.26%。全日市场成交额为1412.53亿港元，南向资金净卖出35.65亿港元。

受美国衰退预期影响近日市场波动加大，宏观数据来看，美国5月PCE物价数据整体居于近40年来历史高位，但由于其与前期公布的5月CPI数据走势相近，市场反应相对平稳。美联储所青睐的衡量通胀水平的主要指标之一——剔除食品和能源分项后的5月核心PCE同比4.7%，较上月下滑0.2个百分点，为今年2月（5.3%）以来连续3个月走弱，但环比依然维持在0.3%以上；5月PCE同比6.35%（前值6.3%），环比0.6%（前值0.3%），主要反映出原油、粮食等价格上行压力。

从不变价的美国个人消费支出金额来看，5月环比-0.4%，较上月下滑0.7个百分点，为今年以来首次转负，主要受到商品消费的拖累。分品类看，结构上依然体现出疫情好转之后、服务消费对货物消费的替代效应。耐用品支出环比从1.5%大幅降至-3.5%，除了涨价对需求存在抑制作用以外，可能也与前期耐用品消费存在透支有关；非耐用品支出环比降至-0.6%，已连续4个月负增长；服务支出环比0.3%，与上月基本持平，但恢复动能自今年2月以来持续放缓。

结合近期美国新冠肺炎新增感染人数以及防疫措施等情况来看，疫情对消费的扰动趋于弱化；而通胀预期的松动、消费者信心指数的恶化，使得广泛的物价上涨对消费的抑制影响愈发显现，5月美国居民储蓄率也从5.2%小幅回升至5.4%。

从鲍威尔在6月议息会议的表态来看，美联储在CPI以外提高了对于通胀预期的关注度。而伴随着美国6月PMI表现低于预期，市场对于经济衰退的担忧正在上升。考虑到通胀预期“脱锚”与经济衰退风险上升，对美联储货币政策收紧节奏的影响方向是相反的，市场对今年底或明年初的加息节奏存在分歧。

CME利率观察工具表明，市场目前对明年2月美联储在联邦基金利率3.5%的水平上、是否继续加息25BP的预测概率分别为35.4%和40.1%，一周之前则分别为39.7%和32.6%，暗示市场认为未来因经济衰退而出现加息放缓的可能性出现上升。

（仅供参考）

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