公司预计2022上半年净利润为人民币12.5亿元至13.3亿元，同比增长40%至50%。上半年公司业绩远超预期，因此我们上调22年心连心化肥归母净利润至18亿，同比增长39%。维持目标价11.2港元，对应22年6.3倍预测市盈率，距离现价有98%上涨空间，买入评级。
发布盈喜公告，上半年净利润大幅增长40-50%。业绩增长主要原因：1、新乡复合肥多功能塔项目、稀有气体精制项目以及天欣煤矿改扩建项目的投运，推动产业链转型升级，促使相关产品多元化发展，使公司一头多尾，柔性调节的优势更加明显，实现盈利能力最大化；2、公司充分发挥园区优势，整合优质资源，不断优化产品结构，加大高效肥的推广并推进新技术研发，提升核心竞争力，进一步增强低成本及产品差异化优势，创造更大利润空间；3、国际能源短缺，新增产能受限，供需保持紧平衡，加上粮食价格上涨，从而推动化肥及化工品销量及价格提升，公司的主要产品尿素、复合肥及甲醇受益明显。
上半年尿素价格持续上涨，预计三季度将有所回落。22年上半年中国尿素价格持续走高，从年初的2500元/吨一路上涨到6月底的3100元/吨，涨幅24%。三季度行业进入淡季，预计尿素价格将有所回落。
DMF即将投产，将成为新的业绩驱动力。DMF是一种化学物品，叫二甲基甲酰胺，被广泛应用于聚氨酯、电子、人造纤维、制药以及食品添加剂等行业。中国心连心的一期10万吨DMF将于22年8月投产，二期10万吨DMF于23年下半年投产。我们预计22年和23年心连心DMF有效产量为3万吨和15万吨，截至7月初，DMF市场平均价格为13000元/吨。预计DMF产品22年和23年贡献收入3.9亿和19.5亿，成为新的业绩驱动力。
维持目标价11.2港元，买入评级。上半年公司业绩远超预期，因此我们上调22年心连心化肥归母净利润至18亿，同比增长39%。维持目标价11.2港元，对应22年6.3倍预测市盈率，距离现价有98%上涨空间，买入评级。
风险提示：行业竞争加剧；疫情加剧
分析师：王强
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