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安信国际晨报：流动性维持宽松，市场底部继续夯实

国证国际

2022-08-24

导读：昨日，港股小幅低开后恒指短暂转涨，随后弱势震荡下行午后探底，尾盘跌幅有所收窄。

安信国际晨报

主要内容

昨日，港股小幅低开后恒指短暂转涨，随后弱势震荡下行午后探底，尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，恒生指数收跌0.78%，报19503.25点，盘中刷新逾3个月低位；恒生科技指数跌0.26%，恒生国企指数跌0.69%。全日市场成交额为866.31亿港元，持续低迷，南向资金净卖出2.92亿港元。

个股来看，天齐锂业9696.HK涨1.42%。公司布局全球优质锂资源，持股泰利森格林布什矿山26%（全球品位最高、储量最大的固体锂辉石矿），SQM盐湖25.86%。国内以四川雅江措拉锂矿和日喀则扎布耶盐湖为资源储备。根据麦肯锡报告，格林布什矿场为2021年成本最低的大型锂矿。澳洲锂精矿平均销售价格在高位，提升国内锂盐企业生产成本，对国内锂价有成本支撑作用：Pilbara锂辉石精矿Q2平均指导价4267美元/吨，相比Q1增长61%。IGO预测下半年化学级锂精矿出货价为4187美元/吨天齐锂业为国内唯一实现锂资源自给率100%的企业，相对同行有成本优势。积极扩产，今年锂盐产能6.88万吨，到2025年产能有望超过11万吨；锂矿产能134万吨，未来有望超250万吨。公司预告2022年半年度业绩，上半年实现净利润96亿元-116亿元，比上年同期增长110-134倍。昨日公告公司已偿还并购贷款全部剩余约11.29亿美元的本金及相关利息、费用，至此公司已结清全部并购贷款。投资者可继续关注。

上周人民银行下调MLF利率，本周1年和5年LPR均出现下行。本次基准利率的超预期下调，是发生在7月以来房地产市场下行压力增加、居民和企业信贷需求收缩的背景之下，而基准利率的下调有助于刺激实体部门信贷需求的扩张，对冲经济下行压力。

本次基准利率下调后债券市场收益率大幅下行，30年期国债收益率下行幅度尤其明显，权益市场总体抬升，成长板块表现较强。我们倾向于认为未来基准利率仍然存在下行的可能。从通胀的角度来看，国内3季度CPI同比的抬升更多是猪价和低基数所致，而核心通胀表现低迷，这一通胀形势难以对货币政策形成制约。

此外，外部环境的约束也在放松，伴随美国通胀的见顶，美国加息交易也步入尾声，人民币贬值的压力趋弱、资本外流的力量放缓。尤为重要的是，房地产流动性问题的演化、以及疫情的反复，对居民和企业部门的资产负债表形成冲击，进而制约了信用扩张的进程，拉低了经济增长水平。而短期之内，为了对冲这一影响，调降基准利率或许是央行的主要选择。而且考虑到地产的下滑和疫后居民储蓄意愿的大幅抬升，我国的中性利率可能也在经历着下行的过程，政策利率向中性利率靠拢可能也符合监管当局的意图。

往后看，在经济弱势复苏、流动性环境宽松的背景下，预计债券市场收益率总体易下难上，收益率曲线趋于平坦。权益市场或以震荡为主，成长板块的表现有望继续占优，而从成长向价值的切换，需要等待更为明确的政策和基本面信号。

（仅供参考）

END

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