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安信国际晨报：关注美国11月失业率、非农数据

国证国际

2022-12-02

导读：昨日，港股大幅高开，恒指盘初冲高涨超3%，随后震荡回落。

安信国际晨报

主要内容

昨日，港股大幅高开，恒指盘初冲高涨超3%，随后震荡回落。截至收盘，恒生指数涨0.75%，报18736.44点；恒生科技指数涨1.08%，恒生国企指数涨0.16%。全日市场成交额降1985.63亿港元，南向资金净买入20.35亿港元。

个股来看，巨子生物2367.HK昨日开盘上涨超8%，收盘涨2.28%。近日各地防控政策频出，防控政策不断边际优化，我们看好医美板块估值修复逻辑。巨子生物成立于2000年，专注于重组胶原蛋白及其他生物活性成分的研发，先后成立可丽金、可复美等重磅皮肤护理品牌，是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业头部企业。公司业绩表现优异，净利率高于同行水平。巨子生物2021年营业收入为15.5亿元，2019-2021年CAGR达27.4%。2021年毛利率为87.2%，较2020年提高2.6个百分点。2021年净利润为8.3亿元，净利率为53.3%，高于行业水平。可丽金和可复美市场口碑良好，构建品牌壁垒。公司已形成八大产品矩阵，产品组合中共有106项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品等领域。重组胶原蛋白旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。巨子生物是安信国际12月金股，建议投资者关注！

宏观来看，在目前美联储加息进入后半程的背景下，市场对政策利率变化的敏感性降低，估值对利率上升的吸收趋于充分，但是对盈利放缓的定价仍不明显。企业盈利数据并未出现快速下滑，对经济周期更为敏感的道琼斯指数仍然表现强于纳指。因此在从加息主导的定价转向盈利主导的定价之间，市场存在一段时间的喘息期。而此后盈利放缓的速度和幅度在本质上与美国经济是否衰退密切相关。尽管历史上每当通胀超过5%之后，往往需要一场衰退才能带动通胀回落，但正如美联储议息纪要所显示的那样，经济结构和货币政策的变化、以及后疫情时代的影响，都使得历史经验难以为当前的预测逻辑提供确切证据，对美国经济下行深度的判断依然需要更多的“数据驱动”，如近期公布的第三季度GDP，数据核心PCE物价指数，以及周六凌晨更新的11月失业率和非农数据等。但无论是软着陆还是轻度或深度衰退，美国经济的下行对于美债收益率和美元指数而言均将产生下拉作用，这使得二者目前在本轮加息周期中见顶的概率进一步增大，从而有利于缓解我国货币政策和金融市场的外部压力。

（仅供参考）

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