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安信国际晨报：把握低点，逢低入局大消费

国证国际

2022-10-05

导读：本周一，恒指盘中下破17000点整数关口，为2011年10月以来首次。

安信国际晨报

主要内容

本周一，港股全天宽幅震荡，恒生科技指数早盘冲高回落后，下午盘一度再次翻红，最终回落收跌，恒指盘中下破17000点整数关口，为2011年10月以来首次。截至收盘，恒生指数跌0.83%报，17079.51点，恒生科技指数跌0.67%，恒生国企指数跌0.97%。全日市场成交额为633亿港元，港股通南向交易暂停。

板块来看，内房板块逆势上涨3.32%。碧桂园2007.HK涨8.79%，龙湖集团涨7.98%，旭辉控股集团涨7.50%。消息面来看，2022年9月29日-30日，央行、银保监会、财政部、税务总局四部委陆续发布三项政策，提出局部阶段性放宽首套房贷款利率下限、阶段性对居民换购住房缴纳的个人所得税予以退税优惠、下调首套公积金贷款利率多项措施。我们预计商品房销售仍处于磨底阶段，未来政策料将还有继续放松的空间。三项政策均以支持居住需求为目标，更多是为地产销售“托市”而非“举市”，预计地产销售仍在震荡磨底阶段。从政策周期的角度看，房地产政策方向已转向宽松周期，而且政策目的在于促进刚需和改善等居住性需求释放，但对“不炒”的底线依然清晰。建议关注政策变动和相关板块。

宏观来看，在当前经济减速、政策预期偏弱的背景下，实体部门资产负债表的收缩在持续进行，这一收缩表现为实体部门减少消费、投资和借贷，增加储蓄；同时大幅增持安全类资产、比如银行存款、货币基金和银行理财，而减配股票、房屋等风险资产。实体部门资产负债表收缩过程的逆转与疫情管控政策、房地产政策的走向息息相关。尽管市场在反复预期这两个政策的方向性调整，但政策实际转向的时点仍然存在不确定性。因此从这个角度来看，权益市场短期仍然处于偏弱的状态中，不过从过往的经验来看，在国内货币政策总体宽松的环境下，市场单边下跌的概率较低。

（仅供参考）

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