安信国际 | 爱美客（300896.SZ）：2023Q1 业绩表现突出，首次激励计划公布

国证国际

2023-04-28

导读：本文为安信国际近期发布的关于爱美客（300896.SZ）的深度报告，摘要如下

本文为安信国际近期发布的关于爱美客（300896.SZ）深度报告，摘要如下

2022年业绩情况：2022年公司实现营业收入19.39亿元，同比增长33.91%；实现归母净利润12.64亿元，同比增长31.90%。2023Q1业绩情况：2023Q1公司实现营业收入6.30亿元，同比增长46.30%；实现归母净利润4.14亿元，同比增长51.17%。

主要内容

Q1归母净利润同比增速51%，业绩表现突出。2022年公司实现营业收入19.39亿元，同比增长33.91%；实现归母净利润6.64亿元，同比增长31.90%。2023Q1公司实现营业收入6.30亿元，同比增长46.30%；实现归母净利润4.14亿元，同比增长51.17%，业绩表现亮眼。2023Q1销售费用率为10.41%，较去年同期下滑2.11个百分点；由于港股上市费用的增加，管理费用率较去年同期上升2.91个百分点至2023Q1的7.99%。2023Q1公司毛利净利双高，毛利率和归母净利率分别为95.29%和65.71%，分别较去年同期增长0.84和2.12个百分点（调整后）。

肉毒毒素完成III期临床，开始进军胶原蛋白赛道。公司持续加大研发投入，夯实研发实力，2022年公司研发投入为1.73亿元，同比增长69.2%。在研产品中，注射用A型肉毒毒素已完成III期临床，其余产品如用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、第二代面部埋植、用于成人浅层皮肤手术前对完整皮肤的局部麻醉利多卡因丁卡因乳膏等均处于临床阶段。在降糖减脂领域，公司与北京质肽生物签订司美格鲁肽注射液的独家协议，目前该产品处于临床前阶段。另外，公司开始进军胶原蛋白赛道，收购从事动物胶原蛋白领域的沛奇隆公司，涵盖生物蛋白海绵、止血愈合敷料等产品，拓宽发展空间。

首次公布限制性股票激励计划，有助于提高公司凝聚力。2023年3月，公司发布第一期限制性股票激励计划，首次授予价格282.99元/股，获授限制性股票数量41.73万股，占总股本的0.19%，面向414名董事、核心技术人员、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。对于2023-2025年业绩考核目标分别为：以2022年为基数，2023年营业收入增速不低于45%或净利润增速不低于40%，2024年营业收入增速不低于103%或净利润增速不低于89%，2025年营业收入增速不低于174%或净利润增速不低于146%。我们认为，本次激励计划公布有助于提升公司凝聚力并调动员工积极性，利于公司长期稳定发展。

投资建议：2023Q1业绩表现突出，首次激励计划的公布有助于提升公司凝聚力和调动员工积极性，我们认为公司发展持续稳定向好。结合公司公告，我们预计公司在2023-2025年归母净利润分别为18.41亿元、26.29亿元和34.35亿元，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险；药械研发进展不及预期风险；销售推广不及预期；疫情反复；行业竞争加剧；医疗事故等突发事件风险。

分析师：谢欣洳

Email:xiexr1@essence.com.cn

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。